牛市要警惕杀猪盘：经济学家朱宁和管清友为什么都说散户牛市亏钱

最近，随着A股的连续上涨，时隔5年之久，A股再次罕见连续5天成交额破万亿，沪指短短7个交易日涨400多点，涨幅近15%。“A股牛市真来了吗”也因此成为本周热门话题。A股的全面牛、健康牛、疯狂牛等各种牛市的言论甚嚣尘上。

牛市也刺激了大家的入市热情，有多家券商称，近期开户量大增，对比之前大约上涨了50%，市场的火热情绪可见一斑。毕竟大家都知道牛市赚钱，都希望在牛市分“一杯羹”。

但是，著名经济学家朱宁却提示散户们：牛市已经到来，但散户在今后6-12月里更容易亏钱；如是资本创始人管清友提醒投资者：往往牛市才是散户投资亏钱的杀手。

首先，为什么经济学家都说牛市散户更亏钱呢？这是不是与大家的公知相悖？

熊市赔钱、牛市赔钱是公认的逻辑，但为什么大家认为牛市散户更亏钱呢？

著名经济学家朱宁提出了两个著名的观点：“散户赚钱天理难容”和“散户更容易成接盘侠。

“散户赚钱天理难容”听起来很残酷，但也许这就是现实。

朱宁根据来自全球多个主要资本市场的大数据进行分析，如果散户跑赢大盘，就意味着散户的业绩比机构好，而机构跑输了大盘。这就不合情理，因散户的能力是有限的，散户跑赢大盘就没有天理了。

为什么说散户更容易成为接盘侠呢？朱宁认为在牛市的时候，散户相对于大盘的表现会差距比较大。原因在于散户的慢半拍和“羊群效应”，慢半拍是因为散户往往是看到别人赚钱了才开始进入，“羊群效应”是说散户往往容易受别人的影响，只有看到周围的人都赚钱了才入场，因此往往一入场就站在了高高的山顶上，只要是散户集中进入股市的时候，就预示着市场的顶部就要来临，这时市场风险就非常大。

这就是朱宁认为，散户在今后6月-12月里更容易亏钱，而不是更容易赚钱。

如是资本创始人管清友提醒投资者：往往牛市才是散户投资亏钱的杀手，投资还需注重基本面，做好风险管理，用理性的心态迎接市场变化。

实际上，不但是我国的经济学家如此，国外的经济学家也有相类似的观点。正如皮凯蒂的畅销书（《21世纪资本论》）所强调的，激化财富分配不公的重要诱因——“有钱人比别人获得更高的平均回报是完全有可能的。”这也从另一个侧面说明，散户比大户获取收益更难。

其次，相关研究报告发现，牛市确实是散户亏钱的重要原因

报告分析大量来自中国的综合行政数据，并记录了在2014-2015年大牛市与股灾期间的数据，最后得出的结论是：中国居民在牛市体现出的是财富不平等现象正在严重加剧。

数据分析发现，在这一牛市期间，从2014年7月到2015年12月，收入最低的85％的投资者损失超过2500亿人民币，而在这18个月期间，收入最高的0.5％的家庭却获得高达2540亿回报。相比之下，如果在熊市，资产的差异很难造成如此显著的回报差异。

这种数据财富的集中度背后，显示的是另一个重要的驱动因素：金融投资的收益严重不均。

2014年7月到2015年12月的股权财富结果与2014年6月的初始股权财富相比，最底层的人群损失了28％的资金，最富裕的群体却获得了31％的收益。资金量最大的0.5％的投资者在泡沫破裂事件中大发横财，而最底层的85％却代价惨痛。

一般情况下，国家设置资本市场的最大目的当然是为企业提供融资的平台，同时很多人也认为更多的人通过参与股市投资机会实现财富的更多积累，可以让国家和百姓变得更富裕，因为资本市场一股一票为所有的投资者提供了更平等的投资机会。

但现实的结果可能与初衷出现了更大的偏差，虽然我们可以看到各种媒体宣传的那些股市造富神话，之所以是神话是因为毕竟是少数人，而大多数人都在股市上伤痕累累。

牛市散户的现实事实证明，在充满泡沫和崩溃的股票市场投资中，那些资本量小、资金量有限的小散户如果盲目进行投资，甚至是牛市投资，结果可能是本来就不多的资金再次缩水，无论是绝对缩水还是相对缩水。

其三，牛市散户如何避免亏钱的杀猪盘和接盘侠？

很多人都知道，牛市是赚钱的时机。很少有人知道，牛市是一把杀猪的刀。

实际上，牛市对于散户来说，关键是不要让自己成为被刀杀的猪，更不要让自己成为被割的韭菜。

牛市散户如何避免亏钱的杀猪盘和接盘侠？坚持以下四大原则：

第一个原则是谨慎选择入市时机。尽管大家都知道，炒股就是低买高卖，但是，重要的是什么是低？什么时候是高？很多散户之所以成为牛市的亏损侠和接盘侠，重要的原因是选择入市的时机选择不对。由于怕风险和没有风险承受能力，所以，一般情况下是在牛市出现时先观察，等牛市进行一段时间后看看大家的赚钱效应，最后在确定大家都赚钱了以后，才果断地选择入市，但这时候已经是股市的高点，甚至已经到达顶点。

有一个笑话：

问，平时不炒股的亲戚开始问你股票，这是见顶的信号吗？

答：不，当他们给你推荐股票的时候就是见顶的时候。

第二个原则是果断出手，落袋为安。每个炒股的人都说自己有原则，因为没有原则的炒股人已经牺牲完了。这个炒股的原则是果断出手，落袋为安。但现实中基本没有人特别是散户根本做到在盈利时果断出手，而是期望有更大的盈利。不贪是散户避免做韭菜的基本原则。

第三个原则是及时止损。散户牛市亏损的原因之一是不愿意止损。大量的散户在面对亏损时都有鸵鸟效应——亏了钱就不看了，眼不见心不烦，以时间换空间，等待以后解套。从而失去了把亏钱的股票卖了、买另一个股票赚钱弥补亏损的机会。要明确制定亏损原则，一旦达到标准及时止损。

第四个原则是长线短线相结合，不要交易太过频繁。很多散户交易过于频繁，相反却失去了赚钱的机会，所有的股票都赚钱了，但都没有赚取多少。当然，选择好价值股也很重要，千万不要到处听信息，消息是最不靠谱的事情。