[皮海洲看股市]原证监会主席肖钢的“五大变革”命运未必美好 

全国政协委员、中国证监会原主席肖钢日前在参加浦山讲坛时表示，新形势下资本市场要推进五大变革，包括深化注册制改革和退市制度；提升上市公司质量，筑牢实体经济基本盘；坚定不移推进资本市场双向开放；数字资本市场引领未来发展方向；加强资本市场法治建设，提升监管水平等。

或许是基于肖钢原证监会主席身份的缘故，肖钢主席演讲的内容受到市场极大的关注。看过报道的内容后，我也为之震惊，同时也感到一种悲哀。为什么一些领导同志，在位时似乎碌碌无为，或者表现得很外行，而离开后却又似乎成了专家，说起股市来头头是道呢？

肖钢主席提出的“新形势下资本市场推进五大变革”，确实说到了点子上，抓住了资本市场的要害。资本市场如果能够有效地推动这“五大变革”，中国股市将会焕然一新，真正成为一个健康发展的市场，一个走向成熟的市场。

不过，肖钢主席的“五大变革”并没有让我很激动。因为我知道，这“五大变革”不过就是说说而已，不必太当真。肖钢主席在位时，一些事情尚且都不能落实到位，如今不在位了，也就更加不可能落实了。投资者就当肖钢主席是情系股市情系中国资本市场就可以了。

“五大变革”说起来容易，落实起来很难，要做好就更难。比如，深化注册制改革，这是目前市场谈论得比较多的。毕竟注册制继在科创板试点之后又将在创业板试点。而注册制应是一个高度市场化的产物，也是市场发展到相对成熟阶段的产物，而且注册制对应的是法制化，是严刑峻法的保驾护航。但目前A股市场试点的注册制却是超越发展阶段的，是一种中国特色的注册制，而试点注册制的目的是为了更好地完成新股发行的任务。因此，要把深化注册制改革的工作做好，是一件很艰巨的任务。

又如，退市制度的改革。这是近年来谈得比较多的一个话题，但做起来似乎感觉到问题不少。一是加大退市力度的问题，让该退市的公司都退市。而实际情况是，虽然近年来管理层确实加大了退市力度，但一些该退市的公司仍然没有退市，这让市场挺尴尬的。二是退市需要保护好投资者合法权益，在这一方面退市制度几乎是无所作为。一家企业退市了，把所有的损失都抛给投资者来承担，这样的退市制度显然是存在问题的。但能不能做好这一点，如何做好这一点，显然又是A股市场一件很困难的事情。

再比如，提高上市公司质量，这是肖钢主席在位时就在谈论的话题，但到如今，仍然没有多少实质性的进展。而从目前的现实来看，要提高上市公司质量似乎变得更加困难。一方面是IPO的门槛放低放宽，特别是注册制在逐步试行，IPO公司的质量更加缺少了保障，上市的垃圾公司较之于从前只会更多而不会更少。另一方面是上市公司并购重组的各种乱象丛生，上市公司拿钱高溢价收购垃圾资产的事情屡见不鲜，新收购进来的资产不仅没有给公司带来收益，相反还成了公司的包袱。而垃圾公司的退市也不顺畅，而且退市在不赔偿投资者的情况下，也是对投资者利益的损害。在这样的市场环境下，提高上市公司质量谈何容易？

所以，肖钢主席提出来的“五大变革”虽好，但要落实到位却是一件很困难的事情。作为投资者，我们姑且听听就好。