财务计算

一看便知的收益可预测性

巴菲特发现，如果公司的未来收益不可预测，那就很难说这家公司有能力从利空消息中自救，从这一点来说，它就不能提供一个很好的买进机会。下面要介绍的是一种最简单，也可能最基本的测试方法。它可以马上告诉你公司的收益是否具有可预测性。尽管每位证券分析师在第一次完成这个测试时，他或者她的眼睛都会扫一眼《穆迪指南》或《价值线》，但是几乎没有人将其看成是一种计算。不过，它的确是一种计算，因为，这是你开始进行统计分析所必经的首要阶段。简单来说，你只需看一眼股票几年来的每股收益并进行比较，看看这些收益是否一致。收益呈上涨趋势还是像过山车般上下来回变动？利润丰厚吗？它们是否预示着当年亏损或利润微薄？

这种诸如《穆迪指南》或《价值线》的投资调查服务提供了一张历史收益情况表，使你能够非常简单地对比每年的数字。MSN网站和雅虎财经网等同样如此。我们正置身于一个充满财务数字的投资王国。

你将会遇到的四种收益情况在仔细查看不同公司的收益情况时，你将遇到四种不同的类型——其中有三种我们会感兴趣。理想的情形是，公司每股收益丰厚并且保持强劲的增长态势，正如表A中的公司I。收益水平反复无常的公司我们不看好，就像表A中的公司Ⅱ。

与公司Ⅱ相比，公司I的收益更具有可预测性。即使你不是天才也能看懂这一表格。看了公司1的收益情况，你可以告诉大家，除1995年之外，该公司每股收益每年都在增长，而在1995年，每股收益从1.64美元降至1.60美元。看了公司Ⅱ的收益情况，我们可以得知，该公司每股收益时涨时跌，并没有一个明显的趋势。

快速问答：此刻你更乐于预测哪家公司的未来收益呢？

你应该会选择公司I。纵使你只知道公司最近10年的收益情况，也可以通过这些数字得出以下结论：（1）这家公司收益丰厚；（2）这家公司的收益具有上涨趋势。接下来，你的问题应该是，是什么样的经济动力导致了这种情况的发生呢？

从格雷厄姆的观点来说，公司Ⅱ也可能具有一些投资价值。但从巴菲特的观点来讲，缺乏坚挺的收益表明公司Ⅱ的未来收益将无法预测。因此，格雷厄姆可能会同时投资公司I和公司Ⅱ。但是，巴菲特在瞥之下就只会考虑公司1。

我们已经提到过，格雷厄姆曾经说要知道一个人是不是胖子，你并不需要知道他的体重。这同样适用于考察公司的历史收益情况。当调查一家公司的收益情况时，你需要做的第一件事就是将其最近7-10年的每股收益数据收集起来，看眼前出现的是一幅稳定的图表还是不稳定的图表。我们会举很多案例。如果你对其中一些地方不大明白，不要害怕，继续前进。一旦了解你现在所学的内容，如果有什么地方引发了你的兴趣，千万不要畏缩，继续深入地挖掘下去。

一看便知的收益可预测性应用

在有些利空情形下，公司的每股收益在当年会下挫。这种下挫可能只是相对往年收益有些下降，也可能确实发生了亏损。公司Ⅲ在1999年的收益水平相对1998年来说有明显差距，而公司Ⅳ则显示出实际的亏损。

公司Ⅲ和公司Ⅳ的收益水平都很高，直到1999年之前都还保持着稳定的增长势头。问题在于，这到底是属于失常表现，还是预示着未来要发生什么？要找出其中真正的原因，你只有通过分析公司的历史经营情况。如果公司属于消费垄断型，你需要确定公司是否具有摆脱困境的能力。巴菲特相信，如果你想从中大赚一笔的话，只需判断当前状况是永久性的，还是管理层或者市场环境经过一段时日能够将其修正的。

要点

仅仅知道公司最近10年的每股收益情况，你就可以了解该公司的很多信息；

巴菲特寻求的是每股收益在最近10年间呈现强劲增长态势的公司；

他对收益水平反复无常的公司不感兴趣；

他对历史每股收益丰厚，但收益水平最近暂时下降的公司感兴趣。