[皮海洲看股市]避免瓜田李下，重要股东减持不应与上市公司回购同行

近日，好想你公司发布的回购公司股份的方案还是极大地吸引了市场的眼球。根据6月8日晚好想你公司发布的回购股份公告，本次回购的股份数量不低于 11,300 万股（含），不超过 22,600 万股（含），回购价格不超过人民币 13.00 元/股（含）。本次回购股份的目的是减少注册资本，回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 12 个月。

好想你回购股份公告一经发布，即在市场上赢得了“史上最壕回购计划”的美誉。毕竟在目前上市公司的回购中，好想你计划回购的股份数量占公司股本的比例是最高的。按其回购股份数量的下限与上限计算，占目前该公司总股本的比例分别为21.91%、43.83%，这在目前A股上市公司中是没有先例的。

如此一来，好想你回购股份方案受到市场关注也就并不令人意外了，不仅投资者关注，舆论关注，甚至就连深交所也发来了“关注函”，要求好想你说明回购自身股票价格的测算依据。并结合好想你所需营运资本情况、有息负债情况、债务偿还能力等说明此次回购是否会导致公司出现流动性枯竭情况，并结合公司与主要债权人沟通情况，说明主要债权人是否可能要求公司提前偿还债务。

不过，尽管好想你的回购计划赢得了“最壕回购计划”的美誉，但明眼人一眼就能看出，这份“最壕回购计划”，其实只是好想你画出来的一张大饼，是不能用来充饥的。因为最终实施下来，好想你回购股份的数量或许就只是回购计划下限的一个零头而已。

问题就出在回购价格上面。回购计划指定的回购价格不超过13元/股。而回购计划公布之时，好想你的股价为10.46元，距离13元/股的最高回购价格只有24.28%的上涨空间。而回购计划公布后刺激股价大涨，6月10日的收盘价就已经达到了12.36元，与13元更是近在咫尺。因此，除非股市行情出现极大的恶化，否则留给好想你进行股份回购的操作空间将是非常有限的，届时别说回购21.91%的股份，能回购到其中的零头或许就是万幸了。也正因如此，深交所在“关注函”中要求好想你说明回购自身股票价格的测算依据，可以说是抓住了问题的要害之处。

但好想你回购计划最授人以柄的显然不是回购计划本身，而是最壕回购方案与重要股东减持携手同行。6月8日晚，好想你在发布《关于回购公司股份方案的公告》的同时，还发布了《关于持股5%以上股东及公司董事减持股份的预披露公告》，目前持股10.29%的公司第二大股东杭州浩红实业有限公司计划在本减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份数量不超过15,470,000 股（占公司总股本比例 3.00%）。

一方面推出“最壕回购计划”，一方面是公司重要股东减持。这两件事情同步推出，难免就有瓜田李下之嫌。即用“最壕回购计划”来掩护二股东的减持，这明显有利益输送的嫌疑。而且这种利益输送进行得如此的堂而皇之，这将投资者利益置于何地，将“三公”原则置于何地？

令人诧异的是，好想你的这种做法并不违规。根据深交所《上市公司回购股份实施细则》第23条规定，除了以“护盘”为目的的股份回购之外，上市公司其他目的的股份回购，并不妨碍重要股东的减持。于是，这就有了好想你“最壕回购计划”与重要股东减持计划同步发布的一幕出现。

但这种做法显然是欠妥的。姑且不论主观动机如何，仅就客观而论，这种做法明显有用“最壕回购计划”为重要股东减持保驾护航之意，这其中的利益输送是不言而喻的。而不论何时不论何地，利益输送终究是不合法也不合规的。它不仅损害了投资者的利益，而且也破坏了证券市场的“三公”原则，甚至还危及到上市公司的利益，是必须予以禁止的。

也正因如此，好想你将“最壕回购计划”与重要股东减持并行的做法是不太妥当的，在进行股份回购期间，有必要限制重要股东减持。当然，针对这个问题，更有必要完善现行的法律法规，严禁上市公司股份回购与重要股东减持并行，严防上市司通过股份回购的方式向重要股东进行利益输送。