外围市场对中国股市的影晌

还有一个复杂的不可预见的因素，就是外围市场。中国A股跟美国的道琼斯差不多是同时见顶。我们是2007年10月16日见到了6124点，同年10月11日道琼斯指数见到了14198点，基本上同步，就差那么一周的时间。之后美国次贷危机发生，2008年6月份之后出现了“两房”的危机，9月份以后以雷曼兄弟破产为标志，演变成金融危机，现在就形成了一个经济危机。

中国A股市场受冲击很大，但是从发展的情况来看，我们还真不能把A股市场的巨幅下跌归罪于美国金融危机。为什么这么讲?我告诉大家，在2008年1月初A股第一次开始暴跌的时候，美国的道琼斯指数在1月二十几日就探到了11600多点，之后很快反弹.反弹的最高点是13000多点。很长一段时间，一直到2008年9月之前，道琼斯指数一直在11600点以上运行。也就是说，距离高点下调始终没有超过20%，连一般公认的牛熊转换的标准都没有到。但是，同期我们的A股市场，大家知道，差不多从6124点一路下泻，中间在救市的时候稍微有所反弹，就到了1800点附近。这个过程跟美国是完全不一样的，美国的指数是调整之后迅速反弹，反弹完之后走平，而A股市场是一路下泻。当然，到了后期，9月份以后，美国股市剧烈震荡，从1万多点，一口气跌到7800多点，中间我们A股也受了一些影响，但是并没有跟着道琼斯指数大起大落，相反，在美股大落的时候，A股有时候还平着走。最终你会发觉，低点的出现两者也不一样，A股的低点出现在2008年9月28日1664点，道琼斯的低点出现在最近，当然这是不是低点现在还不能确认。总之前后走势并不一样，前期美股比较强，后期A股比较强。

外围市场不能说没影响，但一定不是最主要的影响。A股市场两次跌破重要的整数位的确跟美国股市有很大的关系，比如第一次有效跌破3000点，正好是在2008年端午节(6月7日)，美国股市大跌，我们这边央行宣布提高存款准备金率I个百分点。其实美股大跌已经是一个不好的征兆，从理论上讲，我们存款准备金率恐怕不是该提高，而是该降低，但是偏偏那时候央行一改以往的做法，以往都是提高0.5个百分点，那一次提高了1个百分点，给市场一个严重的信号，结果市场当天就跌破3000点，6月10日就有效跌破3000点。有效跌破2000点是在雷曼兄弟事件之后。

这两个重要的整数位，应该说都跟美国股市有关系。实际上第一次政府救市之前，就是在4月24日之前，中国股市跟美股的关系，说老实话，不太大。9月18日之后，关系也不太大。这两个阶段的走势甚至是相反的。

当然，说关系不太大，是指阶段性的走势，但是每一天的走势情况会怎么样呢?我可以告诉大家，当A股强的时候，受美股影响不大;当A股弱的时候，尤其是A股调整的时候，受美股的影响就很大。如果美股今天早上是高收的，我们这边就有可能高开;如果美股是低收的，我们这边就有可能低开。这种情况在调整市场中非常明显。如果别人强的时候，你也强，就互相没关系;如果别人强的时候你弱，就会受别人影响。总之，熊市中外围市场的影响是一个变量.但不是主要的变量。

概括地讲，影响熊市的几个因素:一是供求关系，大小非的问题;二是货币政策问题;三是宏观经济的基本面的问题;四是外围市场的表现、强弱的问题，全球经济的问题。这些因素是熊市中的重要影响因素。