萨默斯的警告对中国股市真的有意义吗?

2007-1-11

萨默斯是美国前财政部部长，2006年的12月27日，英国的(金融时报》刊登了这位老兄的一篇文章，题目叫“缺乏忧患意识令人不安”。萨默斯在文章中对美国的股票价格创下历史新高和公司与发展中国家所必须支付的风险滋价已达成或接近历史最低水平表示他的优虑。

吸引水皮关注的，与其说是这位前财长对金融市场的担心，不如说是他在文中对资本市场危机周期性的分析。

“过去20年，世界经济经历了1987年的市场崩溃，20世纪90年代初的银行业危机、1992年的亚洲金融危机、1998年美国长期资本管理公司的危机、21世纪初发生的纳斯达克股市暴跌以及‘9.11’恐怖袭击事件，尽管其中每一个事件都是独立的，但记录表明，危机大概每3年发生一次。

危机每3年发生一次。

萨默斯的警告对中国股市有没有意义呢?

在水皮的世界观里，这样的警告是非常有意义的。2006年5月初，水皮之所以预期中国股市会在年内达到2500点，很重要的一个前提就是，在股改之后，中国股市已经和全球资本市场接轨，已经成长为全球资本市场的一个有机组成部分。中国股市将和全球资本市场在大趋势上保持一致。当时，恒生指数已创新高，道琼斯接近历史高位，根据上一轮的经验，恒指领先内地股市半年创新高，道指则领先一年创新高。据此，水皮认为在未来的半年之中，中国股市将会创出新高。而考虑到指数虚增的因素，股指在2006年内达到2500点是可能的。现在恒指已经到达过20000点，道指也已经越过1200()点，全球资本市场的牛势不减，中国股市在2007年当然也会屡创新高。

这是不容争辩的。

有些朋友根据一篇《水皮为什么成了太空司令?》的文章的标题就判断水皮已经看空，实际上是对水皮的一种误读。就是看空，水皮也是在3500点上的看空;就是看空，水皮也提醒大家奥运会之前是中国股市的安全期，投资者可以难得糊涂，即便套牢也有解套的机会和可能。

奥运成为安全保证是从政治层面讲的，而从市场的层面讲，从2005年6月起的这轮牛市到2008年8月整3年.作为一个上升周期也该告一段落了。

中国股市此前一共发生过两轮跨年度行情，第一次是从1995年下半年开始的，1997年7月香港回归后结束;第二轮是从1999年的“5.19”开始的，2001年6月结束。不多不少，正好跨3年。

萨默斯的“危机每3年发生一次”和中国股市的牛市周期或许是一种巧合，或许是一种必然，我们可以在一年以后印证。