金触危机对股市的影晌

现在金融危机还没有过去，在全球范围中，特别是欧美国家，市场注底还会有个过程。道琼斯指数是创了一个新低，但是我要告诉大家，欧洲股指还都没有创新低.这是一方面。另一方面，亚太股指也没有随着道琼斯指数过于恶化，比如恒生指数和日经指数都没有跟着道琼斯创新低。美国三大指数中间，除了道琼斯指数创了新低之外，标准普尔500和纳斯达克指数也没有创出盘中的新低，标准普尔500只是收出过收盘的新低。这跟指数的构成有很大的关系。在道琼斯指数中，原来金融股占的成分比较大，在金融股重组的过程中，大家对金融股的股价分歧就很大，比如花旗现在只有两美元多，曾经两天暴跌60%以上，花旗在成分股指数中占的比重也不小，所以对指数的影响就相对来讲要大一点。今后金融股因为市值不断地缩水，在道琼斯里面的构成和影响力会越来越低。道琼斯指数将更多地反映科技股、医药股，甚至公用事业股的走势。也就是说，金融股在这一场风波之后有一个重整的过程.金融的框架也需要重新构建。换句话讲，美国市场不是一天两天就能够稳定下来的，走稳之后也很难指望迅速直升。出现像日本那样的“失去的十年”，即长期在L形的底部横走的可能性也是有的，我们必须要有这个思想准备。

另一方面，我们要看到，金融危机对于美国是个灾难，是个洗牌、推倒重来的过程，但是对于发展中国家而言，如果应对得当，实际上就是一个机会，因为有一个此消彼长的过程，否则发展中国家永远没有发言权。你会发觉产业、生态都会发生很大的变化.譬如曾经被人顶礼膜拜的投行，现在就作为一个行业从华尔街给抹掉了，没有了，虽然投行业务还存在，但是投行作为一个行业全军覆没。

传统的金融产业没有了，会不会有新的出来?如果没有新的产业出来，那有没有新的公司出来?我觉得今后这个可能都是不可避免的。你可能会看到中国的金融企业、中国的银行不断地壮大，甚至超过很多美国的金融机构。

以前工商银行市值超过花旗的时候，很多人不能理解，工商银行怎么能超过花旗呢?我就纳闷，工商银行怎么就不能超过花旗呢?事实证明，花旗的那种混业经营的结构，风险非常大。花旗现在实际上已经技术性破产，工商银行凭什么就抵不上一个破产的花旗呢?

当然也有人觉得不能理解，觉得花旗的服务还是有价值的，整个体系还是有价值的。零售银行这方面，这个时候对花旗是一个低谷，等金融危机整个过去之后，我相信花旗的价值也一样会体现出来，但是此时此刻就是一个此消彼长的过程。从这一点上来说，我觉得今后中国金融企业，包括中国银行股的空间，就会相对来讲大一点。

其实不光中国，“金砖四国”都会是这种改变的受益者。2009年以来，不光是中国A股和欧美股市走出了相反的方向，俄罗斯等国股市也一样。俄罗斯最多一度出现过20%的涨幅，巴西股市也有过10%左右的涨幅，印度股市可能表现次一点，有1%到2%的跌幅。但是从全球15大资本市场排名来看，“金砖四国”都排在前四位，也就是说，主要的发展中国家资本市场的表现，跟欧美发达国家资本市场的表现正好是一个相反的运动方向。这是不是也意味着以后这种方向会持续，我们可以观察，可以等待。

总而言之，外围市场是一个变量，会影响我们的股市。这个变量在什么时候会影响大一点呢?就是外围市场出现剧烈震荡的时候。比如说，道琼斯在出现大幅度的破位的情况之下，可能对我们这些发展中国家的市场影响就会大一点，过大了就会改变我们的方向。如果欧美市场基本上还是平稳的，还在一个注底的过程中，那么“金砖四国”股市的走势可能就会相对独立一点。