[叶檀股市分析]这款产品的投资者 太惨了！

因为原油宝事件，中行站上风口浪尖。

一方面因为市场涉及面广，上百万人，另一方面是因为在大家眼里最国际化的中国大行，出现了低级错误，这些金融机构参与国际竞争的能力堪忧。

我们在4月21号的文章里早就分析过，WTI原油期货负价事件，是一场阴谋，让人联想到东非大草原旱季大屠杀。

一场期货大屠杀

这一次酿成惨剧的WTI2005，是美原油期货合约，是全球期货及衍生品龙头芝商所集团(CME Group)旗下纽约商业交易所(NYMEX)上市的品种，也被称为“WTI原油”、“美原油”、“美式原油”，交易代码CL，合约标的是德格萨斯州轻质原油。

由于美元的实力，页岩气的兴盛，加上奥巴马时期美国取消原油出口禁令，WTI原油期货成为全球原油期货三大基准定价之一，拥有最强的流动性、最大的持仓量和成交量、支持实物交割。

能源、粮食和金融，美国政府可以影响三大基础价格。

影响WTI原油期货合约价格的因素很多。

美国能源部（DOE）能源信息署(EIA)每周三公布定期能源数据，CFTC（商品期货交易委员会）公布每周持仓报告。

从08年开始，WTI价格与现货市场出现多次明显背离，引起国际原油现货商的不满，威胁要抛弃WTI定价。沙特在09年年底提出要放弃WTI定价，改为OPEC一揽子油价，但没能成功。

WTI采用经纪商模式，所有交易进入NYMEX中央系统撮合成交，投资者的每一笔盈利都确定性的是其他投资者的亏损。

4月15日，芝商所（CME）清算所修改了交易规则，允许出现零或负值。惨剧发生后，对CME的质疑声此起彼伏。

CME并不在乎，芝商所主席兼首席执行官Terry Duffy站出来回应，期货合约一直被允许进行负向交易，使投资者面临无限的损失，芝商所并不试图吸引那些可能不知道规则的散户投资者。

Duffy说：“散户投资者不是我们的目标客户，我们在市场上寻找专业的参与者。但与此同时，他们需要确保自己了解规则，而这取决于他们的期货经纪商，以确保每个参与者都知道这些规则。”

Duffy还说“在我们宣布允许负价格交易的两周前，就与政府监管机构开始进行合作了，所以这种情况的到来对我们来说不是秘密。但我们必须采取措施，让市场价格能够反映产品的基本面，期货市场运作良好。”

看看这话说的，把责任推得一干二净。

造成散户亏损的不是我们交易所，是他们无能的经纪商。我们早就跟美国监管机构报备过了，一切都OK。你们那边有惨案，我们这里岁月静好。

这就是定价者强权，虽然国际油价没有跌入负值，我可以让期货跌入负值。但Duffy的说法，从侧面印证了，美国的监管层、能源部门、美国政府已经预料到可能发生惨剧。

另外，还有一件惨事。差不多在交割一个月前，交割地库欣的储油仓库就被租赁，让你无处储油。

按照WTI原油期货的结算价设计，中行原油宝在北京时间晚上10点停止交易，半夜2：28-2：303分钟突然大笔杀到最低，按照平均价结算，太平洋彼岸还在睡大觉，这一波套得稳准狠。

被割韭菜的主要是散户

被割韭菜的主要是美国和亚洲市场的散户多头，他们通过购买基金、购买银行理财产品的方式进入原油期货市场，成为巨鳄们的天然食材。

全球最大原油基金——美国原油基金（USO），被戏称为美国原油宝。因为油价大跌，吸引了许多新手入场。

据USO数据显示，截止3月的一周，流入这只基金的资金高达16亿美元，是创建十多年来最大的一周资金流入。

美国在线券商Robinhood和另一平台SoFi Invest的数据显示，USO是近期散户认购规模最大的产品之一。

此前有媒体报道，有些对冲基金做空USO基金而豪赚近3亿美元。虽然USO多次调仓，仍然可能因为持仓量暴涨，再次成为空头们猎杀的对象。根据USO公告，在整个投资组合中，有大约40%的持仓是6月合约，55%是7月合约。

截至目前，USO一年已累计跌去78%。3月底入场“抄底”的散户，投资额至少已经“腰斩”。惨剧发生后，因为06合约涨了两天，USO稍稍挽回了一些败局。

当然，损失再多也没有中行原油宝多，300亿，损失再大也没有原油宝的用户大，理论上，他们赔完了还得倒欠银行。

4月17号，21号，USO盘中向美国证监会递交了8-K表（重大事件报告），再度大幅调整了该ETF对原油期货合约的投资比例。

17号调整仓位，是把原本100%投资近期合约的持仓调整为80%近期+20%第二个临近合约；21号调整，是改为“40%六月合约+55%七月合约+5%八月合约”。

一头肥羊意识到形势不对，摆出了逃跑的姿态，但还是太重太肥了，估计这样的操作带来的效果适得其反，6月、7月、8月合约交割期，也不太平了，“战火”烧到远期合约。

中国还有一些看多的投资者。

4月13号，有篇文章，讲的就是国内投资者在国际油价下挫后，是如何通过QDII抄底国际原油的。

3月份国际油价暴跌后，国内投资者直接把所有原油类QDII基金买到暂停申购。

看看结果，从3月份以来，原油类QDII基金回撤不小。据Wind统计，截至4月12日，平均跌幅达到24%。易方达原油、南方原油和嘉实原油领跌，回撤均超30%。如果把投资周期拉长至年初，原油类QDII基金平均跌幅高达42%。