我们一直在强调，股票市场保持稳定。但大家往往看不到我们的第二句，股票市场两极分化。再说一遍，股市两极分化！两极分化！

好的更好，差的更差，多的给你更多，少的逐出市场，经济转型在股市必有反应，请系好安全带，做好充分的心理准备。

年初，曝出康美药业匪夷所思的财报，进一步印证了我们两极分化的看法。

总体来说，2018年上市公司业绩还算稳定。《21世纪经济报道》统计，2018年，有3154家上市公司实现盈利，占比87.47%，营业收入同比正增长的公司2675家，占比74.18%。

你能说这样的业绩差吗？过得去，不算差。

但每一枚硬币都有两面，在光鲜的外表下，暗藏着巨大的窟窿。

去年亏损公司的数量翻倍。2018年，A股上市公司亏损企业数量452家，2017年，只有227家，同比上涨了1.99倍。

亏损总额在增加。2018年，上市公司合计亏损额达3874.80亿元，2017年是1202.44亿元，同比上涨了3.22倍。

合计利润在减少，相比2017年，2018年合计利润减少0.06万亿元，是近年来A股上市公司合计净利润罕见出现下降的一年。

这是不是说明，2018年上市公司业绩极差，是最差的一年？！

并不是。再次强调，是差的公司太差了，进入痛苦期的公司数量增加了！

2017年，乐视网和石化油服爆雷，亏损超百亿。归母股东净利润亏损额超10亿元的公司是25家，亏损784.48亿元。

2018年，进入洗洗更健康模式，亏损额超过10亿元的公司数量增加到123家，合计亏损额2864.50亿元，占同期全部未盈利上市公司亏损总额的73.93%。这百来家上市公司拖累了整个股票市场，成为市场黑乌鸦。

超过2072家负债率抬升，占比接近统计口径内上市公司总数的六成（扣除金融类企业）。这2072家上市公司，负债率平均提升7.48%，中位数为4.17个百分点，有222家公司，负债率提升超过15%。

有些公司只能靠债务续命，要小心了，他们赚的钱还不够付利息。

有3509家非金融类上市公司，财务费用一年5465.62亿元，比2017年增加了675.16亿元，刚好跟2018年上市公司总体净利润较2017年的差额相当。

113家公司，一年的财务费用超过10亿元，这些借钱活命的公司，在为贷款的金融机构打工。

拼命浪费社会资源的公司，甚至借高利贷的公司，早死早超生。这不光是对投资者负责，也是对他们自己负责。

市场分化严重，一家大银行赢利就能抵其余千家公司。采矿、制造业的资源，都在向头部企业集中。《界面》报道，赫芬达尔—赫希曼指数是反映产业集中度的综合指数，以上市公司营业收入为口径的HHI指数持续增长，多行业HHI指数呈较明显的上升，资源向龙头企业流动。

集中度最高的行业是采掘行业，HHI数值为0.4548。HHI涨幅最明显的行业为休闲服务、建筑材料，指数分别上涨0.035与0.034。机械设备行业集中度下滑幅度最大，为-0.0079。找准大白马，或者潜在的白马。

这也是我们做出两极分化判断的根本原因，盯紧有护城河、有定价权、有完善管理体系的白马企业。

烂企业  喜欢玩商誉！

为什么2018年年报业绩两极分化？

三大原因：1、监管严了。2、从2015年以来的财务洗澡周期到了。3、股市制度改革了。

没有证监会的立案调查，怎么可能报出康美药业的天雷？从去年10月1日开始，到今年的4月30日，有36家上市公司被立案调查。

没有严格的监管，匪夷所思的财报不可能曝光。反过来说，正因为匪夷所思的财报被曝光，反而说明市场没有熊到可怕的程度，不足以动摇市场的根本。

让康美药业、天神娱乐这样的公司在太阳底下晒一晒是好事，能够消毒起码说明事情还有转机，把红肿之处形容得艳若桃李，那才真可怕。

风险就是风险，有些公司不行了，承认这个事实。

一些上市公司拿来玩花招的商誉，从2015年到现在，刚好度过一个从活命到洗大澡的周期，两年之后，地毯下的垃圾都出来了。

商誉可谓狂风暴雨。

根据数据宝与中国上市公司研究院联合发布2018年A股“上市公司商誉榜”，统计2018年报，当年上市公司商誉达到1.31万亿元！

1.31万亿元是什么概念？2018年，上市公司合计利润为3.38万亿元，商誉是上市公司利润的38.8%。

财务不行了，并购一家公司，净资产千万，商誉弄个5亿。我们以前写过一些亮黄灯的上市公司，大都商誉上天，现金流落地，境外关联交易神秘得跟个外星生物似的。

商誉一戳就破，有些必须减值。据《券商中国》统计，截止4月28日公布的年报，有729家公司报告商誉减值损失，合计减值1121.53亿元，同比增长205.56%，A股迎来史上首个商誉损失超千亿的年份。

从2007年到2017年，一共11个年头，报告商誉减值损失676.13亿元，2017年作为商誉减值大年，商誉减值损失只有367.04亿元，2018年一年的商誉减值损失，是过去11年加总的1.66倍。有45家公司商誉减值损失超过10亿元。

明星扎堆的影视行业亮瞎了投资者的钛合金眼。根据光大证券研报，2018年业绩预告计提商誉减值的20家影视公司，整体拟计提商誉减值准备金额上限达到239.92亿元。

华谊兄弟，靠一两个明星导演、演员，不行！2018年，华谊兄弟归属上市公司股东的净利润-10.93亿元，同比下降231.97%；归母扣除非经常性损益的净利润-11.81亿元，同比下降1001.40%。这其中，有很大一部分原因，是商誉减值，看来，买东阳美拉这些公司，未必是什么好事。

商誉减值，跟监管要求相关。

2018年11月，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，明确要求企业定期或及时进行商誉减值测试，至少每年年度终进行减值测试。2019年1月，财政部会计准则委员会专家提议，商誉计提由减值改成逐年摊销，这一“政策预期”也促使很多公司将商誉减值计提在2018年提上日程。

好吧，那就减吧！当然，没有公司会承认自己财务洗澡，“不存在利用形成商誉相关资产进行利润调节，不存在本期进行业绩‘大洗澡’的情形”。你们都对，投资者错了，行吗？

不过，商誉风暴不会掀翻大船。