硬币的正面是，国资援助优质A股民企，硬币的反面是，外资巨头抛弃合资民企。

悲催的A股，经历千股跌停，遭遇董事长辞职潮。

10月11日，超过1700只个股跌超9%，飘红的只有72只。上证指数跌去142点，收报2583点，跌破了2016年1月29日的熔断底2638点。

同样的配方，同样的味道，可惜这一次A股公司的董事长们，选择撂担子。

根据万得数据，截至10月12日，有453位上市公司董事长离职。与去年同期431位相比，人数增加的不多，但这一次变化最大的是高管，比2017年同期增加257人，大批董秘选择辞职。

国庆之后，辞职的董事长数量剧增，10月9、10、11日三天，连续有8家公司发布董事长辞职公告。2015年股灾之后不到四年时间里，大约2000名上市公司董事长离职。

公司公告的表面原因，一般是业绩不佳，实际上，主要是触碰股权质押红线，以及股票解禁。

有一种融资方式，董事长们很熟。截至9月28日，沪深两市上市公司参与股权质押的有3464家，占上市公司总数的97.8%。截至10月10日，A股市场质押股数6361.86亿股，质押股数占总股本的9.93%，质押市值49060.51亿元。

股市一下跌，股权质押问题大爆发，股票质押反复触及平仓线，大股东主动或被动地转让股权。比如恒康医疗的控股股东、实际控制人阙文彬将他所持有的42.57%的股份转让给自然人张玉富，实控人也将变成张玉富。

类似的股权转让，都是为了解决债权问题。

恒康医疗交易的双方约定，受让方与目标公司在7天内签署借款协议，完成向目标公司提供不少于8000万的借款。乙方协调或认购民生信托267268号两个产品的份额，使甲方免除对民生信托所承担的个人保证责任，并着手解决一家债权人的债权问题。债务逼得没法了。

其他例子还有天海防务，原控股股东刘楠，拟转让4500万股给万胜实业，其中有4304万股存在质押情况，转让完成后天海防务的实际控制人将由刘楠变成王胜洪。

雪上加霜的是，A股即将迎来股票解禁高峰期。

根据万得数据，2018年12月A股解禁股数达到562亿元，为全年最高峰。

在2014、2015年间，A股掀起过上市公司参与股权质押的热潮，当时不是债务重压，有很大一部分是钻规则漏洞，比如股权质押强制平仓，实现被动减持，变相绕过减持规定限制。

有退位让贤的，有失意避嫌的，肯定也有失联跑路的，不是所有董事长都那么潇洒，挥一挥手，不带走一片云彩。

九有股份的董事长韩越，离职的原因是因涉嫌非法吸收公众存款，被上海市公安局奉贤分局刑事拘留。*ST众和的董事长许建成，涉嫌合同诈骗被逮捕。华北制药董事长郭周克则是严重违纪。

董事长离开之后，企业苦苦求生，对于“有钱的”，则是捡漏良机。

深圳已经安排百亿资金支援上市公司，专门成立工作小组，解决上市公司控股股东股票质押风险。共度时艰的资金已经到位，政府出资部分高达百亿，首批获得支援的企业超过20家。

其余各地政府，也在积极接盘民营上市公司，成为A股一大特色。福建省国资委以溢价22%的大手笔，收购合力泰，预计32亿。9月以来，国资出手频率明显提升，已有18家公司披露大股东向国资转让股权的意向。

硬币的正面是，国资援助优质A股民企，硬币的反面是，外资巨头抛弃合资民企。

10月11日，宝马集团宣布以36亿欧元收购华晨宝马 25% 股份。交易将在 2022 年完成，之后宝马将持有 75% 股份，完全控股与华晨的合资公司。

这打破了24年前汽车行业的规定，即外资不能在中国成立独资车企，只能以合资公司身份进入中国，中方持股不低于50%，董事长必须由中方指派。

华晨中国股价应声暴跌28%，因为华晨从合资公司获得的利润将减少一半。2018上半年，华晨宝马为其贡献36.7亿净利润。

大部分合资企业的境遇都类似，华晨离开宝马后，自身利润和市场根本支撑不了股价，也没有新业务带来同等级别的利润。

与宝马合资经营15年，同时被保护了15年，拿市场换来的并不是技术，只有钱，最后的结局依旧是外资接盘。

资本市场，暂时别说大鳄，连小鱼都不好找了。