A股市场CDR越来越近，全市场都热火朝天的准备。

6月11日凌晨，证监会网站正式披露小米 CDR 招股书。若此次审核通过，小米将正式成为国内首个发行 CDR 的公司。

同时，本着“减少市场冲击、引入长线资金、让利普通投资者”的原则，华夏、汇添富、易方达、南方、招商、嘉实主导的6只独角兽基金在十天内快速成立，6月11日起开始募集。

6只产品募集上限为500亿，也就是3000亿公募独角兽基金。封闭期3年，封闭运作期届满后，转为上市开放式基金LOF。

A股的神奇之处是——有33家公司连续10年扣非净利润为负都退不了市，而CDR从动议到规则落地仅用了短短半年时间。

历史经验告诉我们，股市中很多制度的推出，通常来讲投资者非但不是受益者，反而被割了一茬又一茬，那么这一次我们要面对的到底是独角兽还是毒角兽呢？

其实，这主要看美股崩盘不崩盘。

一是估值问题，目前中国估值大幅超越美国的基本上在TMT领域，也就是“新经济”独角兽主要集中的领域。并且，由于A股市场的投机性，“独角兽”企业挂牌后肯定会遭到市场资金的炒作，背后的投机性风险是不言而喻的。

典型的例子，奇虎360在美国退市时市值93亿美元(646亿人民币)，拆分企业安全业务回归A股后，今天开盘前三六零（601360）市值4277亿，翻了接近7倍，市值是同期网易的两倍、约等于京东、接近百度。这缔造神奇的背后，业务本质没有任何变化，就是换了个市场而已。

这还没完，距2月28日变更证券简称为三六零两个多月，三六零的融资计划公布详细方案，拟非公开发行不超过13.53亿股，占公司发行前总股本的恰好逼近20%，拟募资金额不超过107.93亿元，A股的钱真的是好赚。再看看股价，三六零股价自1月5日66.5元高位至今五个月的时间跌幅已高达41.23%，独角兽回归之后圈了那么多钱，就是这么回馈投资者的吗？

当然这不是个例，备受瞩目的“独角兽”宁德时代今日陆A股，这也是深市乃至创业板首只上市的独角兽新经济企业。宁德时代每股定价25.14元，发行市盈率22.99倍。然而财通证券（601108）竟给出了2018年50倍估值，合理股价103元，合理市值2015亿元……

这样的估值在A股，确实有可能！如果能像药明康德（603259）一样收获16连板，宁德时代的股价将高达150元，市值将远超财通证券给出的2000亿元，达到3000亿元。在动力电池领域，宁德时代是独角兽好公司，但是如此高的估值很容易在接盘的投资者手中变成毒角兽。

其二就是全球市场风险。此次CDR基金在很多人眼中是稳赚不赔，虽然锁定期长达三年，但是A股给出这么高的估值，三年后至少不会破发吧？那也未必！

以2018年PE来看，中国媒体、硬件、半导体、软件行业的中位数分别为19.56、21.96、24.21和25.03倍，对应于美国的18.81、18、16.89和27.83倍。

看起来估值接近，但是要知道美国那边人家经历了十年大牛市啊，而对应的许多中概股在2017年也出现翻倍走势，估值明显偏高，此时回归，国内的投资者很有可能成为接盘侠。

A股向来是跟跌不跟涨，每次全球大跌就死给你看。对于国外以CDR形势回归到独角兽来说，容易受到全球市场影响。目前美股风险不容忽视，如果美股繁荣在三年之内破灭，那么高溢价回归中国的独角兽对投资者来说可能就只剩下“兽”了！

简单来说，独角兽还是毒角兽，这主要看美股崩盘不崩盘。

对于独角兽基金来说，可能真得如基金公司的销售广告所言：全民打新、普惠金融？也可能是全民打新、普遍收割！