巴菲特是如何掘取第一桶金的，这个问题始终让我们兴趣盎然。长期以来，投资界流传着这样一个以讹传讹的“说法”——巴菲特仅仅靠100美元起家，从无到有、从小到大，最终赚得了数百亿美元的身家。这种观点无非是许多文章或书籍为了博人眼球，有意夸大而为之，其目的不言自明!那么巴菲特的第一桶金究竟从何而来，他真的是靠100美元起家的吗?当然不是。下面我们就来聊一聊巴菲特的“发家史”。

从父子店开始

在接触到格雷厄姆的价值投资之前，巴菲特的投资基本上是小打小闹、可以忽略。1950年，巴菲特刚进入哥伦比亚大学攻读研究生时，全部的身家还不到1.3万美元，包括米勒奖学金提供的500美元、巴菲特父亲给的毕业礼物——2000美元，以及巴菲特自己积攒的9803.7美元。1951年，巴菲特在研究生毕业时向导师格雷厄姆毛遂自荐，希望能到格雷厄姆的合伙公司——格雷厄姆-纽曼公司工作，却被格雷厄姆一口拒绝了。于是，巴菲特只能回到家乡奥马哈以谋求发展。到1951年底时，巴菲特的全部身家已有19738美元。1953年，沃伦.巴菲特的父亲霍华德.巴菲特结束了国会议员的任期，从纽约回到奥马哈。无事可做的霍华德想重操旧业再次干回股票投资的老本行。沃伦便和父亲成立了自己人生中的第一家合伙公司，取名叫“巴菲特-巴菲特合伙公司”。这个公司的资金主要来源是他的父亲霍华德，沃伦只是象征性地出资少许。有限合伙公司是美国私募基金和投资管理公司的主要组织形式，当时的父子合伙公司、兄弟合伙公司非常流行，其中最著名的就是所罗门兄弟合伙公司(SalomonBrothers)

尽管巴菲特一直在尽心尽力地打理着自己的第一家合伙公司，然而此时的他却“另有打算”——他依然渴望能在实际交易中继续跟随格雷厄姆多学一些“真本事”。为了争取机会，他一直与格雷厄姆保持书信往来。1954年，格雷厄姆最终同意聘用巴菲特到他的合伙公司——格雷厄姆-纽曼公司工作。于是，巴菲特再次来到纽约跟随格雷厄姆边工作边学习，就这样度过了两年的时光。在格雷厄姆-组曼公司，巴菲特不仅学到很多课堂上学不到的投资方法，也将他自己的个人资产增加至约17.4万美元。而凭借这笔钱和他此时的投资能力，巴菲特其实已经能够安安稳稳地实现“35岁时成为百万富翁”的梦想一这是他在11岁时就为自己立下的人生目标。1956年春，格雷厄姆一纽曼公司的两位合伙人——本杰明.格雷厄姆和杰瑞.纽曼同时宣布准备退休。于是，沃伦.巴非特再次回到家乡奥马哈继续他自己的创业之旅。

独自起航

1956年5月1日，巴菲特从亲朋好友那里筹集了10.5万美元成立了第二家合伙公司——巴菲特联合有限责任公司(BufettAssociates,LTD.)，其中巴菲特出资100美元。而除了出资100美元的巴菲特，巴菲特联合公司的合伙人还有7位。这7位合伙人都是巴菲特的至亲好友，其中威廉.H.汤普森(WilliamH.Thompson)是巴菲特的岳父，多丽丝.B.伍德(DorisB.Wood)和杜鲁门.S.伍德(TrumanS.Wood)是巴菲特的亲姐姐和姐夫，艾丽丝.R.巴菲特是沃伦.巴菲特的姑姑，查尔斯.E.彼得森(CharlesE.Peterson)和丹.J莫奈(DanieJ.Monen)是沃伦.巴菲特的好友，伊丽莎白.B.彼得森(ElizabethB.Peterson)是巴菲特好友在尔斯.E.彼得森的母亲。沃伦.巴菲特和这7位亲朋好友签订了一份合伙协议，创业之路由此展开。

有限合伙公司的“收费标准”是:如果投资收益高于4%，除去营业支出后的一半收益归巴菲特;如果投资收益低于4%，则巴菲特只取四分之一。很显然，采取这样的收益分配方式会产生.一个问题:如果收益低于4%，则根本无力向有限合伙人支付每年4%的利息。巴菲特的解决办法是:先取出收益中属于自己的那1/4部分，用于支付各项营业支出、维持公司正常运转，剩F的收益则作为利息先行发放，不足的利息部分则在下年的收益中最先计提，以此类推。如果不赚不赔或者遭遇亏损，则意味着巴菲特不仅拿不到一分钱，还得自己垫钱负责公司的各项运营支出。因此，根据这一“收费标准”，巴非特每年必须获得高于4%的收益才能“有利可图”。

与当今私募基金界通行的收费模式(2%的管理费+20%的提成)相比，巴菲特合伙公司的收费无疑更为昂贵——收益高时提成可达50%，收益低时也有25%。然而，这仅仅只是表面现象。如果你仟细分析一番就会发现，其实权利最终是和义务相匹配的。巴菲特在获取高比例收益分成的同时，也承担着更名的亏损赔偿义务。

根据协议的约定，巴菲特不得再额外收取管理费和其他费用，相反，还要承扭公司全部的营业支出，其中一项就是以合伙公同年末的资本账户余额为基数，每年向有限合伙人支付4%的利息。换句话说，即使投资遭遇了亏损，这些合伙人每年也至少可以获得4%的保底收益，而巴菲特自已则是要亏钱的。一旦投资失败，巴菲特还需要对亏损承担无限的责任。如果亏损金额超过巴菲特在该合伙公司中所拥有的全部资产——他人伙时的100美元加上后明赚得的所有收益分成，他就不得不动用自己17.4万美元的家庭资产进行赔偿。而为了向有限合伙人表明自己“一赔到底”的信心和决心，巴菲特选择将自己所有的收益分成进行资产“质押”——他将赚得的收益分成又全部再投人到合伙公司中，以提高自己在合伙公司中的股权份额占比。巴菲特的投资业绩越好，他赚得的收益也就越多，他在合伙公司中的股权份额占比也就越高。由此可见，巴菲特实际上为有限合伙人的投资设置了“双保险”:一是将自己赚的所有收益分成继续投入合伙公司中作为资产担保，二是以自已的家庭资产作为赔偿的坚实后盾。

逐步扩大

1956年9月1日，霍默.道奇(HomerDodge)夫妇出资12万美元“入伙”巴菲特的合伙公司，但道奇夫妇与巴菲特约定:巴菲特只能拿走25%的收益。相应地，如果发生亏损，巴菲特的赔偿额度自然也会更小——只以巴菲特在合伙公司中的全部资产为限，即只限于巴菲特最初的100美元以及后期赚得的所有收益分成。很显然，这种收益分配方式对巴菲特更为有利。因为此时所有合伙人的出资已高达22.5万美元，超过了巴菲特17.4万美元的全部身家。如果依然采用先前的方法，一旦投资失败，则意味着巴菲特将陷入“家庭破产”的危险境地。

第二家合伙公司成立不久，沃伦.巴菲特的父亲霍华德任国会议员期间的秘书——约翰。克利里(JohnCleary),意外地看到了巴菲特联合公司的法律文书。他询问了沃伦.巴菲特一些细节，便毅然决定与巴菲特联手创业。1956年10月1日，克利里出资5.5万美元与巴菲特创立了第三家合伙公司，并依据二人姓氏的首写字母将公司命名为B一C有限公司(B-C,lad.)。B-C公司采用的收益分配和赔偿标准，与第二家合伙公司完全相同。

1957年6月，巴菲特好友查尔斯。E.彼得森的母亲伊丽莎白，B.彼得森又出资8.5万美元与巴菲特成立了第四家合伙公司，命名为安德伍德(Underwood)。加上在第二家合伙公司中的投资金额,伊丽莎白。B.彼得森已经在巴菲特身上“押注”了11万美元。到了1961年，B-C公司也并入了安德伍德公司。

1957年8月5日，美国名医埃德温.戴维斯(EdwinDavis)夫妇和他们的3个孩子出资10万美元与巴菲特共同创建了第五家合伙公司——Da-cee。收益分配和赔偿标准与道奇夫妇相同。

1958年5月5日，好友丹.J.莫奈出资7万美元又与巴菲特创建了第六家合伙公司——Mo-Buff。

1959年2月,来自奥马哈最显赫家族的凯珀(Cap)、约翰(John)以及威廉，格伦(WlliamGlenn)一起出资5万美元，与巴菲特共同创建了第七家合伙公司——Glenof。

根据美国的法律，此时巴菲特的身份是投资顾问，他可以合法地拥有100个合伙人，且无须向美国证券交易委员会(SecuritiesandExchangeCommission,SEC)登记备案。在已成立的7家合伙公司中，巴菲特总共出资700美元——7家公司，每家只投了100美元。他并没有将自己17.4万美元的“家产”放在任何一家合伙公司中，而是将这笔钱单独进行投资，以提高自己的风险担保实力。

由于巴菲特的投资业绩斐然，名气也是一传十、十传百。到了1960年，资金便开始像潮水般涌向巴非特。1960年8月15日，比尔。安琪(BillAngle)夫妇联合了10位医生共同出资11万美元与巴菲特创建了第八家合伙公司——Emdee。同年，巴菲特又创建了两家合伙公司，一家叫安投资(AmnInvestment)公司，合伙人是奥马哈另一.个显赫家族的成员伊丽莎白.史托斯(ElizabethSlor);另一家公司叫Bufet-TD,合伙人是奥马哈服装店主玛蒂.托曹(MattieTapp)的家族成员。到1960年底，巴菲特已累计赚得243494美元的收益分成，这意味着他在所有合伙公司中的股权份额占比已高达13%。当然，那些合伙人对巴菲特的赚钱能力不仅相当高兴，而且非常痴迷。

第一个“小目标”顺利实现

1961年5月16日，巴菲特-霍兰德(Bffett-Holland)合伙公司成立，这是巴非特人生中的第十一家、也是最后一家合伙公司。这家公司的合伙人是迪克，霍兰德(DickHolland)和玛丽.霍兰德(MaryHolland),他们是巴菲特通过好友丹，J莫奈介绍认识的。随着第十一家合伙公司的成立，巴菲特管理的资金也接近400万美元，投资合伙人也超过了100人。1962年1月1日，巴菲特将11家合伙公司正式合并,并命名为巴菲特合伙有限责任公司(BuffettPartnership,Ltd.)。此时，合伙公司拥有的净资产高达720万美元，其中有100万美元是属于巴菲特个人的。32岁不到的巴菲特，最终提前实现了他“在35岁时成为百万富翁”的人生目标。

由于新的投资合伙人不断涌入，以往那种单一的利润分配机制已不能满足不同合伙人的需求。于是，巴菲特按照“保底收益越高，则利润分配越低”的总原则，重新制定出三种利润分配方案(见表1-2)。

到1968年底，巴菲特合伙公司的合伙人已经超过300人，管理的资金超过1亿美元。而在合伙公司成立的12年间，巴菲特为合伙人带来近10倍的回报。1969年，巴菲特开始担忧股票市场过热，再加上想加入合伙公司的人也越来越多，他开始越来越厌倦作为合伙公司管理者所面临的压力。他感叹道:“我开始不适应这个市场环境了，我不想因为努力去玩一个我无法理解的游戏而破坏相当好的(投资)记录。”最终，巴菲特宣布自己将在年底退休，并在1970年初正式解散合伙公司。从此，有限合伙公司正式退出了巴菲特的人生“舞台”，取而代之的便是著名的伯克希尔.哈撒韦(BerkshireHathaway)公司。

回顾巴菲特的创业历程，我们基本可以确定两个事实。第一个事实是，巴菲特并非是靠着区区100美元白手起家的。他在1956年再次回到奥马哈时，已经拥有17.4万美元的身家。另一个事实是，巴菲特的第一桶金的确是他通过管理合伙制投资公司而赚得的。而为了提高投资的安全性，巴菲特在管理合伙公司时，始终将“个人资产”和“公司资产”隔离开来。这两部分资产既互相独立又互相支撑，管理合伙公司的收益越高，可以让巴菲特更快速地积累个人财富，而“个人资产”的规模越大，则意味着巴菲特抵抗风险的能力越强。到1962年时，巴菲特的“个人资产”已经从最初的17.4万美元增长至50余万美元，几乎是每3年翻.番。而巴菲特的创业奋斗史也证明了这样一个道理:对于投资界而言最缺的不是钱，而赚钱的能力。如果你拥有一流的赚钱能力，资金必定会像潮水般向你涌来。