市盈率这个估值方法，非常简单，非常方便，非常好用，但也非常容易被误用。
如何评估上市公司的赢利能力呢?对于股东来说，他并不关心公司的资产是贬值还是增值，关键是看这个公司的赢利能力。就像我们去银行存款一样,关键看这个银行给你的利息率高低。利息率的高低,代表我们存款的赢利能力。同样，我们买了上市公司的股票，我们付出的是每股股价，得到的是每股收益。对于投资者,这家公司相当于银行,我;们作为股东能够享有的只是一年一度的每股收益，这相当于利息。利息除以存款是利息率。
每股收益除以每股股价，就是我们购买这只股票的投资收益率。反过来，用每股股价除以每股收益,就得到一个倍数,这就是我们最经常运用的一个估值指标:市盈半。市盈率里面的“市”指的是市价，就是股票的市场价格是多少。“盈” 指的就是赢利, 一般指我们的每股收益。率就是比率,每股市价除以每股收益,得到的就是市盈率。
市盈率的真正含义是什么呢?市盈率代表了我们投资收回成本所需要的时间。我们买的这只股票花了10元钱的成本, 1年的每股收益是1元钱。那么，需要过10年我们才能完全收回所有的投资成本。市盈率是10倍,就代表你买这只股票用赢利来收回投资成本需要10年。市盈率是20倍，就代表你购买这只股票需要20年才能用赢利收回投资成本。那么，我们应该选择购买10年才能收回成本的股票呢,还是购买20年才能收回成本的股票呢?答案不言而喻。我们肯定是购买那些收回投资成本时间短的公司股票。市盈率越低，意味眷你收回投资成本需要的时间越短。市盈率越高，意味着你收回投资成本需要的时间越长。
市盈率是巴菲特从他的导师格雷厄姆那里学到的第二条估值方法,大家一看就明白，市盈率越低，表明股价越便宜，因此选股一定要选市盈率低的股票。购买低市盈率的股票能够赚更多的钱，平均收益率能够跑赢大盘，低市盈率的选股方法在美国行得通。
按照格雷厄姆的选股方法，购买低市盈率的股票，而且是一批一批地组合购买的话,投资收益率明显超越大盘。那么什么时候股票的市盈率比较低呢?一般是在股市最为低迷的时候。在1972年美国大牛市的顶峰，许多蓝筹股平均市盈率超过80倍,巴菲特坚决不买,因此避开了后来股市大跌一半的风险。等到1974年大熊市的谷底，许多股票市盈率都是个位数，巴菲特开始大量买入，后来随着股市反弹,巴菲特又大赚一笔。购买低市盈率股票赚钱更多。
在运用市盈率进行估值的时候，投资者一定要注意,每股收益不能简单用去年的或者前年的历史每股收益,我们应该用的是未来这家公司能够保持的稳定的每股收益。因此，你需要对未来几年公司能够稳定保持的每股收益进行预测。一个简单的预测方法是，用过去这个公司一个完整的经营周期的平均每股收益,来对未来进行预类。前提一定要注意,这个公司是一家非常有实力、非常稳定的公司。如果不稳定，每股收益变来变去，市盈率也会相应地跳来跳去，那就无法判断市盈率到底是高还是低了。
巴菲特的导师格雷厄姆对市盈率估值方法进行了深入的研究。巴菲特在导师的基础上做了完善，在他投资生涯的前期用这个方法也赚了不少钱。但是巴菲特后来发现，这个方法越来越不适合他。因为巴菲特到后来主要做长期投资,集中投资,他只买几只股票,对估值的要求越来越严格。市盈率这个估值方法,，非常简单,非常方便，非常好用，但也非常容易被误用。因此，格雷厄姆主张分散投资，用市盈率估值方法,应该买上几十只股票形成一个投资组合。因为买得比较多了，即使你对一家公司的未来收益预测错了，但是你对另外几家都大致估对了,就一个投资组合整体而言赚钱的把握还是比较大的。但如果只是对于某一只个股而言，市盈率估值方法难以做到比较准确。为什么?因为市盈率高还是低，只是相对而言，相对的衡量标准一般是股票市场平均市盈率水平，或者是行业平均市盈率水平。而个别公司的赢利能力往往跟行业平均赢利能力羞别非常大，与股票市场平均市盈率水平差别更加大。
市盈率估值方法，还有一个最大也是最致命的缺陷,那就是公司的每股赢利往往是虚的。账面上赚的钱，与真正赚到口袋里的真金白银的:数额,往往差别很大。有时账面上每股收益很高,看起来很美,实际上很不美。少数情况下相反，每股收益账面上很差，但实际上很高。
有些上市公司也往往存在类似的问题，看着账面上很賺钱，但是它最后真正拿到手的钱并不多。因为有很多销售是赊账卖出去的，可能那笔账款最后变成了坏账，收不回来了。但是,原来销售出去的时候,尽管是应收账款，却已经在账面上记了利润。
有的时候，公司在进行生产经营时,有些营业费用在做账时按照估计的金额下账，但企业总是想少估计一些费用,多做一些利润,这样报表好看,股东会更高兴。但实际未来发生的费用可能要大得多,甚至产品也有可能出问题，公司面临诉讼，有着一大堆的后遗症，需要公司大把往里面填钱。所以说账面上的利润往往跟实际上的利润差别很大。有些公司管理层为了能让自己的脸上有光，为了多得奖金，或者为了推高股价，会有意无意把每股收益做得很高，但是实际赢利并没有那么高。
巴菲特喜欢引用林肯总统经常问的一个脑筋急转弯问题:“如果尾巴也算一条腿的话，那么一条狗有几条腿?“听起来很简 单啊。尾巴也算一条腿,然后再加上四条腿，那不是五条腿吗。林肯总统说:“不对，不论你再怎么说尾巴算一条腿，可尾巴还是尾巴，永远不是腿。即使全世界的人都愿意帮你证明尾巴也算是一条腿， 狗也不会因此多一条腿。”
即使全世界的会计师都愿意帮上市公司证明赢利增长了很多，但上市公司口袋里的钱也不会因此增长一分钱。 无论公司账上做的利润再怎么高，再如何粉饰自己的财务报表，这些财务手段有多么合规合法，实际它的真实赢利还是这么多。巴菲特后来越来越发现，市盈率估值方法存在着巨大的缺陷。在他重仓投资某一只股票的时候，无法用市盈率方法对这只股票进行正确的价值判断，因为财务报表上的每股收益本身就是虚的，并不等于真金白银。既然赢利是虚的,市盈率估值方法就是不准确的。