如果能买到杰出的公司无限期地持有，将会出现神奇的累积回报率。

巴菲特的集中投资策略还体现在，集中精力选择杰出的公司，然后集中资本进行投资。巴菲特的大部分精力都用于分析公司的经济状况以及评估它的管理状况上，而不是用于跟踪股价。巴菲特的分析过程包括根据一套投资准则和基本原则来评估每一次机会。这些准则可以被看做是一套工具传动带，每一条准则都是一种分析工具,这些准则综合起来，提供了一套方法，来挑出那些有更多机会产生高经济收益的公同。

巴菲特警告投资者,他们的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。投资者如果紧紧跟随巴菲特的集中投资法则，就一定能找到那些对集中投资有意义的公司。这些被选中的公司长期表现杰出，有着稳定的管理，这种稳定性使公司未来更有可能表现出众，就和公司过去的表现一样。

巴菲特发现，二流的公司真的不会有可预期的收入。一家原本经济状况就不好的公司更是如此,虽然或许会有一段有希望的时期，但是到最后残酷的商业竞争还是会排除任何会增加公司价值的长期利润。他也发现，事实上一般的或二流的公司永远随波逐流,而股市看到其黯淡的未来后决不会对该公司有热忱。所以说，那只是一家股票不值钱的公司。巴菲特还发现，即使该企业的市场价格逐渐接近预期的实质价值，投资者的获利仍旧不理想，因为所得只限制在实质价值与市场价格之间。此外，资本所得税也会吃掉获利，因为该公司的原本经济状况就不理想，继续持有它就像是搭乘一艘无目的地的船。

巴菲特投资《华盛顿邮报》就很好地说明了他的观点。对于《华盛顿邮报》,巴菲特在1973年用973万美元购买了大约127765股。他到今天仍持有那项投资，而它的现时价值将近13亿美元。对《华盛顿邮报》投资的24年时间，给了巴菲特一个将近18%的年累计回报率。

巴菲特承认在过去的4年，即使他偶尔会用超出其实质价值的市场价格卖出持股,但他仍继续持有该项投资,因为那是个杰出的企业。也是因为他知道要充分发挥累计回报率的神奇效果,必须持有该项投资一段时间。

GEICO是另一家巴菲特认为表现杰出的公司。巴菲特大约在1972年获得价值4571万美元的GEICO股票。到了1995 年，这些股票大约价值是17.59亿美元，给了巴菲特一个17.2%的年累计回报率。他也喜

欢以可口可乐公司作例子。可口可乐公司在1919年以每股40美元公开发行。如果当时用40美元买到一股，并且持有它直到1993年，包含再投资所有的股息，这一只股票价值会增长到超过210万美元，投资的年累计回报率为15.8%。

由此，巴菲特得出结论:“一个二流企业最有 可能仍旧是二流的企业，而投资者的回报结果也可能是二流的。廉价购买带给投资者的好处会被二流企业的低收入侵蚀。”巴菲特知道时间是杰出企业的好朋友，却是二流企业的诅咒者。他也发现，一个杰出公司的经济状况是完全不同于那些二流公司的。如果能买到某家杰出公司，相对于二流公司的静态价值，杰出公司会有扩张价值,其扩张价值最终会使股市带动股票价格。因此杰出公司扩张价值现象所带来的结果就是:如果该公司持续成长，无限期地持有投资就比撒出来更有意思。这会使投资者延后资本所得税的缴纳直到某个遥远的日子，并且享受累计保留收益的成果。

巴菲特的基本投资原则将会带他走进那些好的公司，从而使他合情合理地进行集中股票投资。他将会选择长期业绩超群且管理层稳定的公司。这些公司在过去的稳定中求胜，在将来也会产生高额收益。这就是集中投资的核心:把你的投资集中在那些最有可能有杰出表现的公司上。