在巴菲特的投资生涯中，经历过3次大牛市。第一次是1968年，他选择退出股市。

当时，美国股票的交易达到了疯狂的地步，日平均成交量达到了1300万股，比1967年的最高纪录还要多30%。股票交易所被大量的买卖单据忙得喘不过气来，这在它的历史上是破天荒第一次。而且如此这般持续了许多天。在1968年12月，道.琼斯指数爬升到990点，1969年又升到100点以上。在1969年5月，巴菲特担心自己陷入苦难不幸的哀叹，同时也担心所得的盈利付诸东流，于是当市场正在牛市的高潮中时，他却宣布退出:“我I无法适应这种市场环境，同时我也不希望试图去参加一种我不理解的游戏而使自己像样的业绩遭到损害。”事实证明巴菲特的决定是无比明智的。到1970年5月，股票交易所的平均每一种股票都比1969年初下降50%。

第二次是1972年，他选择卖出大部分股票。

那时，美国股市股价大幅上涨。当时几乎所有投资基金都集中投资到一群市值规模大的、企业声名显赫的成长股上，如施乐、柯达、宝丽来、雅芳和得州仪器等,它们被称为“漂亮50股"，平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。

由于股价太高，巴菲特无法买到股价合理的股票，非常苦恼。1972年时，伯克希尔公司证券组合资产规模有1亿多美元，巴菲特却大量抛出股票，只保留了16%的资金投资于股票,把84%的资金都投资于债券。

1974年10月初，道.琼斯指数从1000点狂跌到580点，几乎每只股票的市盈率都是个位数，这在华尔街非常少见，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。

在市场一片悲观声中，巴菲特却高声欢呼。他在接受《福布斯》的记者访问时说:“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”

第三次是1999年，巴菲特不为所动。

当时标准普尔500指数上涨21%，而巴菲特却亏损20%，不但输给了市场，而且输得非常惨，相差41%，这是巴菲特40多年间业绩最差的一年。

从1995~1999年，美国股市上涨近150%，是一个前所未有的大牛市。最重要的推动力是网络和高科技股票的猛涨。而巴菲特却拒绝投资高科技股票，继续坚决持有可口可乐、美国运通、吉列等传统行业公司股票，结果在1999年牛市达到最高峰时大败给市场。

巴菲特对此不为所动。“1999年我们的股票投资组合几乎没有什么变动。这一年有几家我们重仓拥有的公司经营业绩十分令人失望，尽管如此,我们仍然相信这些公司拥有十分出众的竞争优势，而且这种优势能够长期持续保持，这种特质是取得长期良好投资业绩的保证。偶尔有些时候，我和芒格相信我们可以分辨出一家公司到底有没有长期持续的竞争优势，但在大多数情况下，我们根本无法，起码是无法百分之百断定。这正是为什么我们从来不投资高科技公司股票的原因。尽管我们也同意高科技公司所提供的产品与服务将会改变整个社会这种普遍观点，但在投资中我们根本无法解决的一个问题是,我们没有能力判断出，在高科技行业中，到底是哪些公司拥有真正长期可持续的竞争优势。”

结果证明，巴菲特是正确的。2000~2003年三年间，美国股市分别大跌9.1%、11.9%、22.1%，累计跌幅超过一半，而同期巴菲特业绩却上涨30%以上。人们不得不佩服巴菲特的长远眼光，也不得不承认，长期而言，价值投资策略能够战胜市场。

从中国股市的情况来看，2006年5月份以来，中国股市演绎了一轮又一轮逼空上升的行情，股市多年的熊市终于“牛”起来。随着股票市场持续向好，股市的火泰带来的财富效应迅速扩散，百姓参与市场的意识已被空前唤醒，新股民的队伍得以不断壮大。面对大牛市，新股民应如何应对呢?

1.A股长期牛市值得看好。

现在政府对于升值幅度还是相当谨慎的，经过一段时间的适应后，人民币的升值幅度将加大，而且时间会持续很长。这将成为中国股市未来强劲运行的重要推动力量。

2.关注A股的结构性高估问题。

长期持有优势地产股等升值受益类股票，以获得股价上涨的双重推动，应避免介入概念化股票，以规避结构高估的风险。

3.对短期市场运行保持谨慎。

近期市场的价量背驰情况严重，考虑到发行加快和加息的影响，股市出现阶段性调整的可能性并非不存在。当然，这并不会影响投资者长期持有优势企业股票，但对于投机者的影响却至关重要。

要知道如何正确应对大牛市，请牢记巴菲特与众不同的投资信条:“在别人贪婪时我们恐惧，在别人恐惧时我们贪婪。”

大牛市不可能一直持续,过高的股价最终必然回归于价值。