(1)不懂不买

巴菲特1998年10月15日在佛罗里达大学演讲时，有个学生提的问题是 "回到购买企业的成本，你如何决定一个合适的价格来购买企业?"我们看巴菲特是如何回答这个问题的：“那是一个很难作出的决定。对一个我不确信理解的东西，我是不会买的。”(摘自巴菲特1998年在佛罗里达大学的演讲)

看似简单的问题股神巴菲特都很难作出决定，可见它又是一个不简单的问题。不过巴菲特还是明确表示了不买弄不懂的企业，只对自己看的明白的企业下手。我们接着看巴菲特是如何以实例继续解答问题的:“1972年，我们买了See's Candy糖果公司。See's Candy每年以每磅1.95美元的价格，卖出1600万磅的糖果，产生400万美元的税前利润。我们买它花了2500万美元。

我和我的合伙人觉得See's Candy有一种尚未开发出来的定价魔力，每磅1.95美元的糖果可以很容易地以2.25美元的价钱卖出去。每磅30分的涨价, 1600 万磅就是额外的480万美元呀，所以2500万美元的购买价还是划算的。”(摘自巴菲特1998年在佛罗里达大学的演讲)

See's Candy就是巴菲特一再引以为自豪的喜斯糖果公司，1972 年买入该公司时，如果按当时的产出利润水平每年400万美元的税前利润计算，不上税收回买价的年限是6.25年，谈不上便宜还是不便宜。但巴菲特透露的买价划算的秘密是，See's Candy有定价魔力，可以提价赚取额外的480万美元利润而不影响销售量，也就是说，See's Candy提价后的价值要比提价前提高一倍。这还是一年的情况， 如果年年提价，则每年的价值都要比前一年增加。

(2)看准未来升值的生意赢利模式

我认为这就是巴菲特判断买价合适和安全边际的最重要秘诀之一,那就是:明白企业的贏利模式，能确认企业的未来价值要比现时价值更高，企业的未来价值可以增值。企业未来价值的增值提供了现时买价的最可靠的安全边际，也使得现时买价显得合适和便宜。

如果没有企业未来价值的增值，很难说明你现时的买价是否便宜，是否具有安全边际。所以，判断企业买价是否合适的问题实际变成了判断企业未来价值是否可以增值上，而通过对企业生意贏利模式的调查和理解可以做到对企业未来价值是否可以增值作出正确的推断。

到底是不是这样呢?巴菲特下面对See'sCandy生意贏利模式的解释充分说明了这个原理:“我们知道每个加州人心中对See'sCandy都有一些特殊的印象,他们绝对认这个牌子的糖。在情人节，给女孩子送See'sCandy的糖,她们会高兴地亲它。我们要灌输给加州人脑子里的概念是:女孩子爱亲See's Candy的糖。如果我们能达到这个目标，我们就可以涨价了。

我们在1972年买了See's Candy后，每年都在12月26日，圣诞节后的第一天，涨价。圣诞节期间我们卖了很多糖。今年，我们卖了3000万磅糖，一磅赚2个美元，总共赚了6000万美元。10年后，我们会赚得更多。在那6000万美元里，5500 万美元是在圣诞节前3周賺的。耶稣的确是我们的好朋友。这确实是一桩好生意。”(摘自巴菲特1998年在佛罗里达大学的演讲)

这个例子充分说明，企业未来价值增值的生意赢利模式就是你寻觅了很久的投资，这就是你要的生意，你要的护城河，你要的便宜价格和安全边际。撇开企业未来价值增值的生意赢利模式来谈便宜价格和安全边际，那就是无本之木，无源之水，将陷于无所适从的泥潭而无法自拔。