有时反面教材的教育意义更大，让我们看巴菲特提供的反面案例： “现在来看看糟糕的情形。最差的一种公司是那种发展很快并需要大量资本投入来维持其发展，但利润却少得可怜甚至根本赚不到钱的公司。想想航空公司吧，从怀特兄弟时代起，航空公司的持续竞争力就已经开始让人怀疑。

实际上，一个有远见的资本家当时如果有机会登上小鹰号，为了他的后继者们好，他应该毫不犹豫把奥威尔打下飞机。从第一架飞机诞生那天开始，航空业对资本的贪得无厌就已经注定了。投资者们把大量的钱投入了这个无底洞，吸引他们的利润却有可能永远拿不到。” (摘自巴菲特2007年致股东的信)

糟糕企业就是那种只有资本投入而产生不了回报的企业，航空公司就是这类企业的典型。

这段话牵扯到了飞机的发明历史。1903年，美国的奥威尔和威尔伯。怀特兄弟俩发明了飞机，并把第一架飞机命名为小鹰号试飞成功。

飞机的发明本来是人类历史上的壮举，全世界各国人民靠飞机获得了不同于以往的密切联系，有力地促进了人类社会的文明发展。但看巴菲特的语气，却对飞机恨之入骨，恨不得把奥威尔打下飞机。这当然说得是气话，是指航空业对股东价值的毁灭，对资本只有吞噬而没有产出而言的。

事实上， 巴菲特本人非常喜欢飞机，他曾经不顾芒格的坚决反对动用波克希尔的资金购买了私人专机，并在连续两年的股东信中提到此事。

芒格认为购买专机太浪费，是不顾股东利益的行为，而一向节俭的巴菲特在1987年的股东信里自我解嘲地解释说： "我们的目标是不论如何都要做对波克希尔股东与员工有意义的事，但你可能会问那公司专机又是怎么一回事?嗯!我想有时一个人总会有忘了原则的时候，我买飞机时正好走了神。”芒格认为没必要买专机，巴菲特认为有必要，两人争来争去，最后互相妥协把专机命名为“无可辩解”号。

巴菲特所恨的其实不是飞机本身，而是航空业。航空业从成立之初到现在快一个世纪了，看到的总是资本接连不断的投入，而从来都不能指望回报，对一个资本家来说，就像是慢性扼杀，慢慢地把他所有的资本吞噬掉。

巴菲特的这种感觉，有着他切身的体会："而我，很惭愧，也曾经做过这种傻事，那是在1989年，我决定让波克希尔购买美国航空的优先股。支票上的墨迹还没干，这个公司就开始“螺旋式降落”，不久，我们的股票也见不到任何分红。但我们还算幸运，在另一个经济周期，航空业的乐观情绪集中爆发，我们得以抛出所有的股票，而且赚得盆满钵满。接下来的10年里，这家公司遭遇了破产，而且是两次。” (摘自巴菲特2007年致股东的信)

1989年，正是美国航空股票低迷的时候，巴菲特感觉便宜，便买了美国航空的优先股。没成想，以后几年的美国航空亏损累累，巴菲特开始明白航空业吞噬资金无法产出的商业本性，多次找机会脱手美国航空，但都没有成功。

到1997年，突然市场对航空业青睐有加，把航空业炒到很高的价位，巴菲特趁机以高价脱手了美国航空的股票，还大赚一笔。那种轻松和愉快劲儿，就别提了。卖出后，美国航空业果然不出所料又重新陷入困境。

有关巴菲特对美国航空业的心路历程，在1991年的股东信中多有反映,航空业投资是促进巴菲特后期更加成熟，投资技巧更加炉火纯青的重要反面推进力量。