股市不客观的信息：预测未来赢利

巴菲特曾经多次引用过伊索寓言中“一鸟在手胜过两鸟在林”的谚语。只夜莺被老鹰抓住了。夜莺看到老鹰要吃掉自己，就试图说服老鹰它说：我太小了，无法让您饱餐一顿。建议您还是去抓只更大的鸟吧。但是老鹰回答说：如果为了可能抓到的大乌而放掉你这只到手的夜莺，那我就是世界上最大的笨鸟了。

“一鸟在手胜过两鸟在林”意指现在实际拥有的东西比未来可能出现的东西更加重要。但是在投资时，很多投资者都忽略了这一点。

上市公司的经理人很多都像是那只夜莺。他们对投资者说：“我们的公司虽然现在贏利不多，但未来可以获得大量利润。为了这些未来的利润，请放弃那些现在已经很好的股票并把钱交给我们吧。”

巴菲特认为，上市公司经理人推测自己公司的利润是相当危险且不道德的行为。尽管华尔街的分析师和他们自己的公关部门会提出预测利的要求，但经理人自己应该断然拒绝。

在他看来，公司很少能在帆风顺、毫无意外的环境下经营，所以公司嬴利很难向预计的那样增长。实际上包括伯克希尔在内的多数公司都无法客观地估算出自己未来的扇利。很多公司项测的未来赢利只是凭经理人的主管断在2002年致股东的信中，巴菲特说：““目前查理和我不仅不清楚自己管理的公司明年能赚多少钱，我们甚至不知道下季度能赚多少。我们不知道其他公司的经理人是怎样预测出他们未来赢利的。如果他们真的每次都能预测准确，我们宁愿相信这里边有鬼。那些习惯于设定目标的人，总有一天会为了达到目标而被迫造假。”

经理人心中有一个经营的目标并不是坏事，他们会为了达成目标而努力工作。但如果经理人以此来蛊惑投资者，结果就不那么乐观了。当经理人用尽自己掌握的经营方法都无法达到目标时，他们会转而求助会计方法。这就像是病入膏肓的病人对医生说：“我实在是承受不起另一次手术，不过你是否可以考虑把我的x光片给补一补？

会计骗术造成的影响是滚雪球式的。一旦经理人编制今年业绩时挪用了明年的癡利，那明年就要挪用以后吏多的赢利来弥补。在巴菲特看来，这种行为就是抢钱，尽管这种方法比用枪抢钱容易得多。在巴菲特的投资生涯中，他一向对那些拥有华丽的劇利预期，并且每年都能完成目标的公司持怀疑态度。投资者在评估公司的赢利时，一定要谨记美国前总统林肯说过的一句话：“如果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿？”尾巴永远是尾巴。无论算不算尾巴在内，狗只有四条腿。预计的羸利只是这种尾巴。投资者在衡量一家公司的赢利能力时，千万不能把“预计”和“实际”混在一起。只有实际的利润才有参考价值。