巴菲特：别指望“青蛙”能变成“王子”

在巴菲特看来，并购案例本身只是为投资者提供了短线套利机会。投资者不能指望上市公司通过并购“咸鱼翻身”，给自己带来超额利润投资者购买并购股票的本质，是资助上市公可管理层去购买那些陷入困境的公司。而最终的获利来源于被并购公司摆脱困境，业绩上涨。例如，伯克希尔趁运通公司陷入困境时将其收购。当运通公司摆脱困境后，其业绩的增长自然就会变成伯克希尔的投资收益，最后装进巴菲特的腰包。所以且公司通过成功的并购交易获利，将会给投资者带来实际利润。得益于这种预期，并购重组概念成为股市上最常见的炒作主题。市场上只要有并购的消息出现，就会有大量投资者陷入疯狂，并购相关股票的价格也就会连续上涨。但巴菲特坚持认为，“青蛙很难变成王子”。在他看来，多数并购交易都不能让上市公司真正获利。

很多公司的管理层都会沉迷于小时候听到的童话：美丽公主的“深情吻”，使青蛙变成王子。他们一相情愿地认为自己就是美丽的公主，那些陷入国境的公司都是暂时变成青蛙的王子。只要被他们优异的管理能力“吻”上去，“青蛙”公司马上就会变回“英俊的王子”。

在这种并购案发生时，“青蛙”的价格往往会大幅上涨。“公主”可能要花费两倍的价格去购买“青蛙”。当然，他们花费的都是投资者的钱。如果投资者真的希望以双倍价格来资助“公主”的话，最好去乞求神灵保佑。因为大多数“公主”对自己能力的信任是毫无根据的。他们一直坚信自己有使青蛙变成王子的魔力，尽管他们的后院已经养有一大群青蛙。作为一名公司管理者，巴菲特认为自己的魔力十分有限。他曾经说过我们曾经以看似划算的价格买下很多“青蛙”，但正如过去很多报告提及的那样，我们“吻青蛙”的能力实在一般。我们也涉猎过很多王子级的公司，当我们购买时它们已经是“王子”了。最庆幸的是，我们的吻’也没有使它们变成”青蛙“。