股市：东阿阿胶的消费垄断优势

《本草纲目》记载：“阿胶，本经上品，弘景曰：‘出东阿，故名阿胶。意思是说：阿胶，在《神农本草经》中被列为上品药材。南北朝时期的著名医师陶弘景，对阿胶的养生功效极为推崇。在他的《名医别录》中曾说过：“阿胶，出东阿，故名阿胶。”

从这段叙述中可以看出，东阿阿胶有着悠久的历史。

经过多年发展，东阿阿胶已经控制了全国近90%的驴皮原材料，市场份额达到75%。而在稳定市场占有率的基础上，东阿阿胶的售价却大幅上涨。2005年东阿阿胶的平均出厂价约135元/千克，2010年上涨到596元/千克。2011年，东阿阿胶计划继续提价60%，售价接近100元/千克。如果深入分析我们可以发现，东阿阿胶具备消费垄断公司的典型特点：第一，公司产品在消费者心目中是必不可少的。第二，这种“必不可少”的地位体现在，公司具有产品提价权。

东阿阿胶在消费者心中“必不可少”的地位在75%的市场占有率方面就可见一斑。另外细心的投资者可以注意，东阿阿胶称自己占有全国90%的驴皮原料，但市场份额只有75%。这说明市场上除东阿阿胶外，很多小规模阿胶生厂商都在以假乱真、以次充好。整个阿胶行业的秩序十分混乱。反观东阿阿胶，坚持以100%优质驴皮为原料。消费者如果要想购买正品阿胶，东阿阿胶是首选。

另外一个现象也值得投资者注意，北京同仁堂也出产阿胶。作为百年老店，同仁堂的制胶历史悠久，选料上乘。同仁堂阿胶在名气、品质和销售渠道上都不弱于东阿阿胶。但实际情况是：同仁堂阿胶的销售价格比东阿阿胶低很多，但仍然无法改变东阿阿胶的市场垄断地位。

有人说东阿阿胶强于同仁堂是因为东阿县的水质特殊。这可能是原因之，但并不是主要原因。按照巴菲特的理论，东阿阿胶的优势体现在其消费垄断优势。在众多消费者心中，东阿阿胶几乎就是阿胶的代名词。这与可口可乐击败沃尔玛自制的Sam' Choice可乐是一个道理。对于多数消费者来说，可口可乐就是可乐的代名词。

当然，我们不能因为同仁堂阿胶销量比不上东阿阿胶就质疑整个同仁堂的品质。任何公司只能在特定的领域取得消费垄断效应。如果东阿阿胶公司研制六味地黄丸，即使质量上乘，也不可能挤占同仁堂的市场。可口可乐如果进军超市连锁行业，也不可能对沃尔玛构成威胁。

正是得益于这种消费垄断优势，东阿阿胶具备了很强的赢利能力。其每年的主营业务利润率保持在50%左右。这个数据甚至高于片仔疲和云南白药同期的表现，如图3-1所示。

图3-1东阿阿胶与云南白药、片仔癀主营业务利润率比较

在消费垄断优势的保障下，东阿阿胶取得了优秀的业绩。得益于这种业绩，东阿阿胶上市后其股价持续上涨，如图3-2所示。

图3-2东阿阿胶周K线（后复权）

东阿阿胶

阿胶原产于山东东阿县，与人参、鹿茸一起被誉为“中药三宝”，是“补血圣药，滋补上品”。

山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，1993年由国有公司改制为股份制公司。1996年7月29日，“东阿阿胶”A股股票在深交所挂牌上市。

2008年年底，东阿阿胶制作技艺被国务院列入国家首批非物质文化遗产扩展项目名录。东阿阿胶成为“滋补国宝“。