巴菲特在执掌伯克希尔的时候，在芒格的介绍下开始接触投资大师菲利普·费雪的理论。

费雪被誉为现代投资理论的开路先锋之一，成长股价值投资策略之父。

1907年，费雪生于美国的三藩市，小的时候他与祖母特别亲近，他的祖母是一个股民，所以，小时候费雪就知道股票市场的存在以及股价变动带来的机会。有一天，下课后费雪去看望祖母，恰好一位伯父正与祖母谈论未来工商业的景气，以及股票可能受到的影响。费雪听得津津有味。后来回忆那次会谈时说道：“一个全新的世界展开在我眼前。”

不久，10岁的费雪就开始买卖股票，这一点与巴菲特有着惊人的相似之处。1920年，美股狂热，费雪亦赚到一点钱。然而他父亲对于其买卖股票的事情很不高兴，认为这只是赌博。长大后，费雪到一个银行当了一名证券统计员，即是后来的证券分析师。

1929年，美股进入癫狂的状态，疯涨不止，但是，费雪评估美国基本产业的前景时，见到许多产业出现供需问题，前景相当不稳。1929年8月，22岁的他向银行高级主管提交一份“25年来最严重的大空头市场将展开”。不久，史无前例的大崩溃发生了。1931年3月，费雪开始自己创业，开始了投资顾问的生涯，他创立费雪投资管理咨询公司。公司初创的时候，他的办公室很小，没有窗户，只能容下一张桌子和两张椅子。

就在这样的一个破败小房子里，费雪开始了超越众人的投资之路。1954年-1969年是费雪飞黄腾达的15年，他所投资的股票升幅远远超越指数。1955年买进的德州仪器到1962年升了14倍。功成名就以后，费雪到大学教书，并著书立说，把自己的投资思想形成一个体系，他的传世之作有《怎样选择成长股》《普通股和不普通的利润》《保守型投资者夜夜安寝》和《发展投资哲学）。

年轻的巴菲特看了费雪的《怎样选择成长股》之后，大为佩服，马上去向费雪请教，谈话结束后，巴菲特对费雪就佩服得五体投地了，认为这是他继格雷厄姆后找到的第二个良师。费雪也是一个侧重基本面分析的投资大师，他的思想和格雷厄姆恰恰相反，他着重对可以增加公司内在价值的因素进行分析，比如发展前景、管理能力、隐性资产等。他建议投资者购买有成长价值期望的股票；他建议投资者在投资前，做深人地研究、访问；他建议投资者投资组合集中化，仅买入一种或极少品种的股票。

费雪投资理论的八点精华：

第一点，投资目标应该是一家成长公司，公司应当有按部就班的计划使赢利长期大幅成长，且内在特质很难让新加人者分享其高成长。

第二点，集中全力购买那些因为市场走势或当时市场误判一家公司的真正价值，使得股票的价格远低于真正价值的公司。

第三点，抱牢股票直到公司的性质从根本发生改变，或者公司成长到某个地步后，成长率不再能够高于整体经济。

第四点，追求资本大幅成长的投资人，应淡化股利的重要性。

第五点，为了赚到厚利而投资，犯下若干错误是无法避免的成本，重要的是尽快承认错误。

第六点，真正出色的公司数量相当少，当其股价偏低时，应充分把握机会，让资金集中在最有利可图的股票上。

第七点，卓越的普通股管理。

第八点，投资普通股和人类其他大部分活动领域一样，想要成功，必须努力工作，勤奋不懈，诚信正直。

有意思的是，费雪还提出了到处闲聊以挖掘可投资标的的葡萄藤理论，也就是说，在生活中可以发现很多优质股票，后来深受金融投资人及许多基金经理人所推崇，并付诸实践。比如彼得·林奇即是其中的一位。

巴菲特在认识费雪之前，他的投资基本上遵循格雷厄姆的投资原则，尤其是安全边际、内在价值及市场先生三大原则，成为巴菲特的投资哲学精髓。然而，格雷厄姆的“雪茄烟蒂”式的投资方法有时也不好用，巴菲特运用格雷厄姆的采取资金被分散在40种股票中的策略很不奏效，这又说明了格雷厄姆的投资思想也有它的缺陷和不足之处。与费雪交谈结束后，巴菲特认真地研究了他的理论，并有机地融合起来，开始应用到自己的实践中去。要明白格雷厄姆与费雪理论是如何融合的，先要了解他们的不同。

他们的不同之处，主要有三点：

第一，格雷厄姆只关注股价相对于其内在价值是否便宜，有无安全边际，公司业务、管理、赢利增长不在其考虑之列，如其所言的“一视同仁地单纯以股票的吸引力作为评估标准”。而费雪则异常重视公司的产业前景、业务、管理及赢利增长能力，在公司管理层中，以是否诚实且具备足够的才能作为选股前提。格雷厄姆投资策略的致命缺点是买入便宜股票，而费雪全力寻找收益将大幅增长的“真正杰出的公司”的策略，则刚好修正了这个“缺点”。

后来巴菲特在反思前25年的投资历程时说：以合理的价格买下一家好公司要比用便宜的价格买下一家普通的公司好得多。这个迟来的结论与费雪完全相似，别无二致。从此，巴菲特的投资业绩有了质的飞跃。这就是费雪持续竞争优势的投资原则。

第二，格雷厄姆认为，投资组合应该多元化，如果只买入一只或两只股票也可能业绩很差，仅有安全边际并不能保证一定获利。而费雪认为，因为人的精力有限，如果过度分散化，势必造成投资者买入许多了解不充分的公司股票，这样的结果可能比集中还要危险。费雪指出，“不要只顾持有很多股票，只有最好的股票才值得买。就普通股来说，多不见得好”。这就是费雪的集中投资原则。

第三，格雷厄姆认为，如果一只股票在未来两年内不能达到获利50%的目标，应该在两年期满后卖出。而费雪的理论中，只有在三种情形下才考虑卖出股票：一是原始买入所犯下的错误情况越来越明显；二是公司营运每况愈下；三是发现另一家前景更好的成长股，卖出相对成长性不够好的股票。“如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机几乎永远不会到来”，仅仅因为市场波动来决定卖出的理由是荒谬的。对此，巴菲特完全赞同费雪的观点，这是费雪长期持有的投资原则。

如果说格雷厄姆的投资原则使巴菲特永不亏损，那么费雪则使巴菲特在永不亏损的前提下财富迅速累积。至此，巴菲特的投资思想才完美起来，如果说格雷厄姆给巴菲特的投资思想插上了一只翅膀的话，那么费雪则给巴菲特的思想插上了另一只翅膀。从此，巴菲特展开资本的双翼，快速飞翔。

多年以后，巴菲特评价两位大师对自己的影响时说：“我的投资理念，85%来自格雷厄姆，15%来自费雪。”“如果我只学习格雷厄姆一个人的思想，就不会像今天这么富有。”