首先看A股现在的环境。

众所周知，投机氛围高于价值投资氛围。我们要分析一下这种环境形成的原因。我国股市从1990年12月深交所，上交所先后成立。当时股市成立的初衷是给大量效率低下，亏损严重的国有企业直接融资。试图缓解亏损企业的资金压力。但事与愿违，这些企业上市融资的钱很快就会挥霍一空，第二年立马又亏损，股价受挫，沦为所谓“壳资源”。当年的很多乡镇企业，民营企业比国企的创新活力强，生产效率高，利润好，但这些企业在这种上市机制下没有上市资格。

另外再陈述几点市场本身的弊病。

A股特有的股权结构。国有股、法人股为代表的非流通股和市场上流通的公众流通股并存。因此各股票只有流通股在市场中按照股价进行交易，然而指数却是依照总股本加权计算，从而形成操盘上的“以少控多”的特点。最早90年代所谓的资本大鳄，以唐万新为代表的德隆系，就是通过低价收购国有股，来完成对多家上市公司的控制。因为国有股的持股成本很低，所以从出生开始就跟流通股之间存在不公平，为权力寻租打开了空间。

A股做空机制不健全。融券做空可以，但是真正有利空的公司，你可以去券商打听一下，根本没有券源，也就是人家根本不让你做空。在美股做空工具就很多了，首先基本都可以融券。然后很多公司股票有相应的期权。自己有股票，可以将期权卖给别人。现在纳指，道指以及ETF都可以做空。

另外美国有专业的做空机构。在盈利同时可以辅助我们监督上市公司质量。打击造假，欺诈上市的公司。浑水（Muddy Water）、香橼（Citron）就是其中的代表。他们的成员包括遍布全球的分析师、会计师、统计师、计算机黑客专家以及律师等各行各业的专家。去年在港股浑水就出了一个杰作：辉山乳业。

辉山乳业大股东挪用30亿账上资金投资房地产，资金无法回收，浑水（Muddy Waters）调查多月以后发出沽空报告之后，各家银行前去审计调查。中国银行发现，辉山乳业一堆单据造假。

但A股里这样的公司只能够在一波炒作后不断阴跌。

A股退市机制不健全。股票不断的发行，截止2018年8月6日现存3495只。仅仅2017年就上市438家，但从2001年到2018年，退市企业只有65家。很多股民诟病的只进不出，导致落后地区、落后产能的垃圾股充斥市场。一些公司上市初衷就是把股票作为了圈钱，再融资的工具，心思没用在经营上。动不动就遇到黑天鹅。什么扇贝跑了，疫苗造假，PPT造车屡见不鲜。当然退市机制展开还有很多内容，比较敏感，在这里就不展开了。

审批制带来的寻租空间。这都是公开的新闻了ZJH的副主席姚刚为首，以及发审委多名官员通过发审权利带来巨大利益。拟上市公司有多少是没有资格，主营业务根本不过关的因为行贿过关，并在二级市场套利赚钱的呢。这样的公司就很难辨别了。

这样从诞生之初就是一个畸形儿的市场，很明显因为制度原因，还有很多流弊没有解决，市场还远未成熟。而美股是1790年就成立，巴菲特出生于1930年，而他99%的财富是1983年以后赚到的，在这之前也只是个富豪，但在全球并没有那么家喻户晓。巴菲特已经打拼了70多年了。而整个A股不过28年的历史，还没有形成巴菲特的土壤。

而美股的制度完善后的长牛市场，类似于咱们的房地产。本身操作难度要小很多。

我给大家截取一段1980到2018年的DJI看看。

说完市场，也就是大环境的原因。说一下巴菲特自身的优势。

首先他在多次《巴菲特致股东的信》中提到，“保险业务中的财产和意外保险部门一直是驱动公司成长的引擎”这种“现在收费，未来赔付”的模式，可以让财产和意外保险公司长期持有大量的资金，我们称之为“浮存”。保险公司可以将浮存金用于投资。而且浮存金相对于保费收入比例通常稳定。我专门从书上截下来的图。

我们可以看到，这部分钱，只要保险公司运营稳定，是成本非常低的源源不断的资金。这一点就能把99%的人排除在外了。

然而中国有没有类似的行为呢：答案是有。 宝能在2015年举牌万科，2016年举牌格力电器，安邦保险2016年举牌中国建筑。姚老板当时也是看中了公司的发展前景。事后的走势证明他的判断是对的。但是2016年底，刘士余脱稿说出的原话：“我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”可见这种行为无论是价值投资还是其他目的，已经被官方定性为害人精。所以巴菲特如果通过保险的廉价资金来买自己看好的公司，恐怕在中国是不允许的。这也是他最大的优势，在中国会被严重阉割，发挥不出价值。

另外巴菲特的父亲是国会议员，之前是股票经纪人，巴菲特买第一张股票的时候才11岁，从小就在这样的良好的家庭氛围中做熏陶。

被称为“现代证券分析之父”、“华尔街教父”，价值投资理论奠基人的格林厄姆，在大学阶段是巴菲特的老师，所以再巴菲特的成长阶段也是接受着顶级大师理论的熏陶。

后面才是巴菲特研究被低估的公司，建立团队，收购自己看好的公司。里面会有比较复杂的财务指标。以及企业的前景判断，是一个基本面研究问题。这是绝大多数人没法做的。

另外巴菲特的原话：“美国取得的经济成就，为股东们带来了惊人的利润，20世纪期间，道琼斯指数从66点，到2016年末，升至19763点”上面我的截图大家也看到现在已经到25000多点了。美国市场上云集了很多产业链高端，能够产生很强附加值的公司。可口可乐这种世界品牌，苹果这样的高科技公司，都是巴菲特重仓的股。而中国还没有如此在产业链条高端的公司可以投资。你怎么要求中国走出巴菲特呢？

好了说到这儿，做个结论：市场的流弊，以及投资者个人的能力问题都是非常大的门槛。至少现在这样的政策与国家硬实力环境，想在A股复制出巴菲特，不可能。