巴菲特在投资界的“亚瑟王”地位不是自封，而是有真切数据说话。1965-2017年，巴菲特掌管的伯克希尔的复合年增长率为19.1%，明显超过标普500指数的9.9%，而1964-2017年伯克希尔的整体增长率是令人吃惊的1088029%（即10880倍以上），而标普500指数为15508%。巴菲特两个最重要的投资规则：第一条规则：永远不要亏损。第二条规则：永远不要忘记第一条。

解读巴菲特价值投资的秘密。巴菲特60多年的成功，实际上是源于他的宏观视角。Fama-French Factor Model表明股票的回报可以分解为三个要素：市场风险溢价（约70%），小盘股和价值溢价（约25%）。因此，股票回报率的95%可以用这三个要素来解释。

此外，陈凯丰教授还就巴菲特中国相关的投资（比亚迪：投资到现在20倍回报，继续持有；中石油：两倍收益后全部卖出；喜马拉雅资本：芒格的合作伙伴；第一曼哈顿：6千万美元到3亿美元的合伙人，中国基金），巴菲特的用人之道（招聘的人：MBA学生，投资银行家，基金经理；业绩考核：月度报表，不去现场；薪酬情况），巴菲特的房地产投资（自住的房子，加州的度假房，农场，纽约大学附近的房地产，房地产信托基金）等做了详细解读。

巴菲特股东大会

巴菲特开场时首先介绍了包括微软创始人比尔·盖茨在内的12位出席此次会议的伯克希尔·哈撒韦公司董事。

随后，巴菲特便将话题引向伯克希尔·哈撒韦公司最新公布的2018年一季度财报。根据财报，该公司一季度归属于股东净亏损11.38亿美元，2017年同期盈利40.6美元，为9年来首度亏损；归属A类股股东亏损6.92亿美元，去年同期盈利24.69亿美元。

对此，巴菲特表示，“所有这些出来的数字并不是完完全全展示我们商业或者生意上进行实际的状况，而是我们现在营业出来的结果。”

巴菲特称，这一次的结果比每个季度都差强人意，特别是在股票，还有一些其他的营收上的表现。在保险以及在支持保险的这些方面，利润表现较好；铁路公司也有增加。此外，美国税改的发生，也对公司经营有极大的帮助。

不过，巴菲特也坦言，在接下来的会议时间中，不会轻易透露自己要买什么，但可以帮大家解答很多问题。

在开始接受第一个提问前，巴菲特通过自己过往的一个投资故事来向与会股东介绍“应该怎么样去思考投资，而不是说老是去预测这个时期我们正在经历什么，而是要从长期去看”。

巴菲特介绍的是自己在1942年的一笔投资，当时是美国参加第二次世界大战后三个月，“那个时候我们节节败退，而当时报纸的头条一直都是很多的坏消息。美军已经败退到了澳大利亚，那个时候的股市也已经清楚的反映了战争的情况。”

但是当时有一支股票，Cities Service，是优先股，84美金的价格。巴菲特买的时候是38又四分之一美金，在买了三股后，该公司股价跌到了37美金。不过，巴菲特在40美金时就抛售了这只股票，并未等到该股涨到200美金。

“我当时总共赚了5块2毛5。我想说什么？”巴菲特说，做投资时应该考虑美国的商业在未来会怎么样，在你的人生会怎么样。你希望投资的资产是能够有产出的，能够不断第进行再投资，“就这样去做的话，你的收益，你现在的净值会是这些非产出资本的，超过一万倍。”

巴菲特说，只要你相信美国的这个市场，你如果不断地去受到这些人的影响，老是去听这些悲观的消息的话，就会影响到你的投资。所以我们一直以来，美国的经济一直都有很大的顺风，作为投资者，你在这样的顺风环境下，你一直不会失败。因为你一直投资美国的经济，这种好处是无与伦比的。而不是说你要去买那些完全没有产出的东西，这两者是不能相提并论的。或者你会花很多钱雇那些投资的顾问，也是不会收到你真正可以拿到的收益的。

巴菲特认为，买股票只需要坚持一个简单的理念，“在你一生的投资行为当中，只需要有这样一个宗旨，就是长期的坚持，你知道你做的是什么”。