资本市场有一类人永远不会被淘汰，而且这类人基本能立于不败之地，就是真正做价值投资者，这里面的杰出代表就是巴菲特和彼得林奇等人。需要说明的是A股里面所谓的价值投资派大部分都是半壶水摇的响，其实大多要么不纯粹要么深度不够。

JK本人是做投机的，主要靠技术体系和市场心理构建的体系盈利；但是依然要说，这个市场最厉害的还是老巴这类人。交易要盈利本质上按客观规律做就行了；投机成功的前提是什么？：人性，假定大众会犯过去重复的错误，本质上市心理问题，JK把他归结为反身性。不过一些大手笔交易的比较高明的投机客也会考虑一些基本大势，比如宏观经济和行业趋势等，但是主要是对人性的理解，投机的本质就是把别人口袋你的钱拿到自己口袋里来，前提是你能战胜自己的人性，利用众人的贪嗔痴疑慢。

而投资不同，只有一个真理，1块钱的企业现在是5毛钱就有价值了（早期的巴菲特模式）或者现在是1块钱的东西但是在未来一个可预期的周期内它很可能成长为2块钱的东西（巴菲特后面结合费雪考虑成长性）那么这家公司也是有价值的（即便没成长亏损的概率也极小，至少还是值1块钱）；至于这个价值怎么来的其实就是估值，自由现金流之类的，一分钱一分货，这个是真正的普世法则。这就是巴菲特代表的真正的价值交易体系，他的最大优点是只有一个原则，一个核心规律，不会变化，而且这个规律永远有效！

回过头来看投机，投机客要做到长久的持续成功，一个最大的问题就是：自身的反身性！也及时投机持续性成功的前提是你始终不能犯大错，而不犯大错的前提是反人性（贪嗔痴）。但是人非圣贤孰能无过？所以投机客做的再好总有掉以轻心或搭错神经的可能，只要这种可能存在对投机交易体系的稳定性就是永远的地雷。

JK一直强调交易体系不分高低，大概分两个门派：无法技术投机体系和价值成长投资体系。当然除了巴菲特索罗斯这样的绝顶高手，大部分并不纯粹，只是更侧重某一方面，比如JK船长主要是技术心理派，但是也会一定权重的考虑行业分析和基本面。这连个体系部分高低，但是分稳定性和复利的区别，或者说市值规模的区别！从这个角度考虑，巴菲特永远是资本市场最厉害的一类人！

以为投机派终归口袋里装着一颗地雷：自己的人性！巴菲特几十年从未大的失算，几乎鲜有回撤的年份，即便亏损也是很少的！反观投机派，顶峰时期的礼佛摩尔掌握的财富接近美国当年财政收入的四十分之一（做空盈利1亿多，当年全美税收不过42亿），按这个比例放今天来看其掌握和能操控的财富与巴菲特相当（2016年全美税和相关政府收入大概3.3万亿，巴菲特财产608亿）；但论影响力礼佛摩尔当时可能比老巴还要大，因为他凭借自己的眼光和勇气排山倒海般的做空直接让美国总统威尔逊和JP·摩根请求他平掉空头或不要再放空股市！能做到总统和当时最具实力的银行家都来相求，可能代表投机客说能达到的巅峰成就和影响力了，在整个投机史上不再出现，以后可能也不会出现。

可是即便一个达到如此巅峰的投机客，后来被无数投机客尊为典范和教父级的人物，最后还是失败了，以一颗子弹结束了自己的生命，留下“我的人生是一个失败”的遗言。利佛莫尔天赋异禀，依然三起三落最终以失败结局；但是巴菲特现在87岁了管理的伯克希尔·哈撒韦资产几乎还在每年增长，这就是区别。稳定性和可持续性的区别，以为人性始终可以干扰投机客的交易体系，投机客只要呆在这个市场永远无法避免这种风险，礼佛摩尔三次失败受的影响无不有人性的影子，比如他最后一次他赚了那么多钱还是亏掉了，可能跟他有尽全力操作的习惯有关。最近报道一个做了一二十年的老期货人一两周亏掉所以资产跳投的新闻引热议，本质上做投机的只要带杠杆的，做的再久再好始终有这种风险。与之相反的投资派，巴菲特不看电脑报价的，他只看看报纸和上市公司管理层喝喝茶，大部分纯粹的价值派真的不会看K线行情，他们只关系高估，低估，调研。黄金始终有黄金的价格，但是郁金香炒1W的时候最终乌合之众会发现原来就是一朵话，这是投机天然不稳定的地方；当然投机要做到稳定不是不可以，要有非常强大的自控能力和客观策略，但是管理的资产永远不可能太大！因为非理性的周期和空间容量有限，而这个世界永远不缺乏那么多卓越和优秀的公司。

从这个角度讲，按资本市场最高作为来看，投机派永远做不到巴菲特的高度，这两种体系的性质决定了这一点，投机体系的手法需要随着市场风格状况而调整，不断的修正和改变以跟上市场的变化（当然策略和核心原则是不需要变的），而价值派永远就那一套普世法则，而且永远有效，你见过永远有效的投机手法吗！所以巴菲特有多厉害，JK的回答他是资本市场最高明和最厉害的人，因为他避开了人性的影响使用了一条永远不变的规律。