首先，你必须理解这家企业

股东：这么多年里，你和巴菲特先生购买了很多家企业，有上市公司也有私人公司，并且公司涉及的行业范围也很广泛。为了了解这些行业——并且涉及多个行业——并决定你买入的企业是不是长期的赢家，你使用的技巧是什么？

芒格：部分技巧当然是我们使用这家公司已有的历史记录，并且努力从这个记录进行推断。但是如果判断一家企业是如此简单，那么或许每个人都能获得巨大的成功。

我认为你必须了解这家公司的基本情况——它的威胁和机会是什么以及它的竞争地位等等，这样的话你才能对这家公司的未来作出更好的预测——与简单地从过去的增长、资本回报、销售或者其他任何指标中进行推断得到的预测相比。总之，我认为了解一家公司的基本情况对判断这家公司真的很有帮助。

有些企业相对其他企业更容易理解……

芒格：有些企业很容易理解。以好市多（COSTCO）公司为例，我是这家公司的董事。这是一家确实很容易理解的企业。你们之中如果有哪一个人不明白为什么零售连锁店能够崛起、为什么这种商业模式行得通、这种企业什么地方会出错以及为什么会出错等等，那么我认为是你没有接受到适当的教育。要是我在商学院教书，我会以零售业开始我的课程，因为零售业理解起来如此容易。一旦学生们真的理解了零售业，我会向复杂一些的企业迈进，比如家电制造企业等等。

企业界的许多模式你都能理解。你肯定能理解箭牌公司的口香糖模式，不是吗？理解什么让这个模式起作用并不困难。我认为理解不同的企业不一定要遵循特定的顺序。对我而言，从最容易理解的零售业开始然后理解其他企业这种方式效果最好，不过对其他人来说，或许其他方式的效果更好。但是我觉得弄清楚为什么这些企业能够获得成功带给我很多乐趣。

分析企业可以变得像呼吸那样自然

芒格：以汽车代理销售为例。几乎我们每个人都买过汽车。不过，有些人比如我和沃伦不会什么都不想就进入汽车代理销售行业，我们会问，“这项业务是好还是不好？如果是好的，那么为什么？如果不好，为什么？”对我们而言，分析企业就和呼吸一样。我觉得其中乐趣无穷。我认为如果你坚持练习，假以时日你将发觉分析企业变得相当简单。

你可以走进一家汽车代理销售公司，并且能完全明白他们成功的原因：他们欺骗顾客！有些销售代理公司不欺骗顾客也非常成功。并且如果你阅读了西奥迪尼的《影响力》一书，你将清楚在汽车销售行业哪种欺骗方式的效果最好。

相同的方法对分析人也同样适用

股东：一旦你的分析通过了资本配置，进入衡量人的诚实和正直层面，有没有一些经验法则或者你有没有发展一些模型？你评估经理人员以判断他们是否是管理公司的正确人选时采用的方法是什么？

芒格：评估人是投资和管理方面一项十分重要的艺术。你如何才能成为这方面的高手以至于你的判断几乎不出现失误？我想这是一个棘手的问题。我觉得对待这个问题就像你走进一家福特代理销售商一样，你问自己“这家销售商能成功，或者不能成功吗？”以及“为什么能成功，或者为什么不能成功？”

当我和管理人员见面的时候，我倾向于去想，“这个人能起作用吗——谁能与之抗衡？或者根据我的一系列判断人的模型，他是不是属于其中不起作用的类型？或者他是不是一个能力出众但具有重大缺陷的人——比如麦克阿瑟将军？”因此我有所有这些引领我走出迷雾的小模型。并且我在识人方面出现严重、不利失误的次数不多。

沃伦简直天生就很善于判断人，他能嗅出一个人的问题。

芒格：是不是我的运气好？我不能判断。沃伦在识人方面出现不利失误的次数也很少。多年前，他有一个家人被一位政界要人的魅力弄得神魂颠倒，但是沃伦却嗅出这个人有些靠不住，于是他断定这个人肯定会出问题。果然没过多久，这个人就卷入了一起重大的贪污案件之中。在这方面，沃伦很擅长，这对你们所有人来说都是利好。

因被人欺骗而赔钱是一件让人很不愉快的事情，我不知道你们如何看待它，反正我不喜欢。

我很感激菲力普·费雪，不过我天生就像他那样投资

股东：这些年里，沃伦对本杰明·格雷厄姆以及格雷厄姆对他投资方法的影响谈了很多。但是就我看来，菲力普·费雪和你的投资路径非常相近。

芒格：对。确实如此。

股东：这些年里，费雪对伯克希尔的影响有多大？

芒格：到我听说菲力普·费雪的时候，我的投资风格就已经和他很相近了。不过，毋庸置疑，如果有一个聪明的人把这些投资观念整理出来，我觉得那将帮助你把思路理得更加清楚并且让你对自己的想法更有信心。因此我认为即使我已经拥有了他的基本方法，我仍然非常感激菲力普·费雪。对我来说，看到有人相信只投资少数几个公司并且对这些公司以及它们的竞争环境真的进行深入了解是很有帮助的。

为什么没有更多的人以这种方式进行投资，我不知道。不过我敢打赌在场的大多数人采用的确实都是这种方式。让我们来做一个教育性的实验。现场有多少人投资的股票总量少于——比如——12只？有多少人拥有的股票数量多于12只？所以现场的人都是费雪的信徒。然而，像你们这样的人少之又少。

但是我认为费雪的投资路径是正确的。人们一直在不断发明一些新的名词来描述这种路径。现在他们称之为“集中投资”——就好像这是一个新发明。这只不过是换汤不换药。