因为已经有了九成的胜利把握，去年我就详细总结过2007年12月19日定下的十年赌局。现在我可以做最终的总结陈词了。

我之所以打这个赌是基于两个原因：第一是为了将我那31万8250美元变成一个更大的数目，以捐给奥马哈女孩救助会(Girls Inc. of Omaha)；另一个则是为了再一次宣传我的观点，那就是投资一个被动的标普500指数基金，长期来看会比绝大部分专业投资者获得更好的收益，无论这些投资者有着怎样的信誉和激励机制。

这个问题很重要。因为美国的投资者年复一年向投资顾问付出巨额资金，得到的资产却被收好几层的费用。那么加总起来，这些投资者是否物有所值呢？

我的对手方Protégé Partners，精选了五只它认为能够跑赢标普500指数的FOF基金——这不是一个小的样本，事实上这五只FOF基金投资于超过200只对冲基金的份额。

这五只FOF基金的基金经理们拥有巨大的权力，他们在这十年里可以随意更换组合里的对冲基金，去投资新的明星基金，抛弃旧的表现不好的基金。

而且这些基金都有着十足的激励措施，无论是FOF基金经理还是底层的对冲基金经理都会有业绩提成，哪怕这业绩是来自于整体市场的上涨。

而且我想强调的是，就算这些基金亏钱了，他们的基金经理还是会变得很有钱。因为这些FOF基金每年要收取高达2.5%的固定管理费，一部分给这些FOF基金经理，另一份则给了底层的对冲基金经理。

这个赌约的最终情况是这样子的：

五只FOF基金和标普500指数基金在十年赌约中的表现，来源： 2017年巴菲特致股东信

脚注：根据我和Protégé Partners的约定，这五只FOF基金的名字不会向公众公开，但是我每年会从Protégé Partners那里得到年度审计报告。这张表上A、B、C三只基金2016年的业绩数字后来有了小幅修订，而D基金则在2017年清盘，因此其平均年回报率是根据之前九年的业绩来做的。

五只FOF基金都有一个很好的开局，2008年都跑赢了指数基金。然后就没有然后了。剩下九年里的每一年，五只基金的整体组合都跑输指数基金。

让我重申一下，过去的十年中，美国股市并没有什么异常情况。如果2007年底让投资机构投票预测股票长期回报的话，结果很可能会和标普500实际获得的8.5%年回报率相近。因此在这样的环境下赚钱应该是不难的。

事实上过去十年华尔街的这些基金经理应该都赚了很多钱，但投资他们基金的很多投资者就不一定了。

基金表现时好时坏，但管理费从来不会落下。