一家优秀的公司

一家有长期竞争优势的优秀公司具备以下几个特点：

独特的产品或服务

客户粘性高，而且获取买家的成本低。

如果一家优秀的公司有长期竞争优势

客户粘性高 = 持久的利润

稳定性：高利润率、低债务、低折旧与摊销费用、高的盈利水平、利润增长速度快。

分析利润表并根据利润表确认长期竞争优势

当进行利润表分析时，需要深入挖掘收入或利润的质量，不要被表面现象迷惑。

毛利润率：运营状况长期良好的公司往往有高的利润率。

具有持久的竞争优势的公司可以掌控产品的定价，进而创造一个高的利润率

持久的竞争优势 = 高于40%的毛利润率

因维持竞争而降低利润 = 低于40%的毛利润率

没有持久的竞争优势 = 低于20%的毛利润率

稳定的财务状况是关键。

销售及管理费用：指标的数值稳定是关键。

如果公司没有长期的竞争优势，销售及管理费用占毛利润比率的波动性比较大。

低于30%是极好的

接近100%则意味着处于竞争激烈的行业。

研发费用：如果是因为专利和技术优势所带来的竞争优势，在某个点，这个竞争优势将会消失。

高额研发费用通常会导致较高的管理和销售费用，进而对竞争优势产生负面影响。

折旧费用：使用EBITDA作为衡量现金流的指标是非常具有误导性的。

具有持续的竞争优势的公司往往它的“折旧费用 除以 毛利润”的值比较低。

利息费用：高的“利息支出除以EBIT”，可能说明下面2种情况之一：

处于一个竞争激烈的行业，需要大笔的资本支出来保持竞争

公司有很好的商业经济模式，在杠杆收购时产生了债务

如果公司有长期的竞争优势，通常只需付一小部分利息费用或者不需要付利息费用，因为公司的债务就很少，可以参考资产负债表中债务的笔记

巴菲特所钟爱的消费类公司中，“利息支出除以EBIT”都低于15%

利息费用各行业各有不同

利息费用可以告诉一家公司的大体经营状况。

重点：在任何行业，一家公司如果“利息支出除以EBIT”较低，大概率情况是，这家公司在其所在行业具有竞争优势。

出售资产或其他的收益（损失）：对于非经常性的收益或损失，应该从净收益中减去。

税前利润：当巴菲特计算他的投资回报率时会用这个指标，将这个指标和其他投资行为（例如股票和债券）的回报进行对比。

所得税：帮助分析公司是否修饰了利润。

在年报中，找到税前利润总额，然后通过税率（美国是35%），计算出税费。将这个税费和公司披露的所得税费用进行对比。进一步分析公司的盈利能力。

净利润

观察它的稳定性和长期上升趋势

股份回购行为可能会导致净收益趋势和每股收益趋势不一致

具有长期竞争优势的公司净利润率是很高的

重点：如果一家公司的历史多年的净利润率高于20%，很有可能是因为具有长期竞争优势。

如果净利润少于10%，很可能所处行业竞争激烈

特例，像银行和金融公司如果净利润率异常高，通常意味着风险管理不善。

每股收益（EPS）

至少看十年的数字，然后确认是否具有稳定的上升趋势

持久的盈利能力通常说明产品迭代升级不需要过多的资金投入

稳定的上升趋势代表公司财力雄厚，能够投入大量的资金做广告或进行扩张活动，进而增加市场份额

或者一家公司可以通过资本市场方法，例如股票回购，增加每股收益

绕开EPS不稳定的公司。