最近几天把《巴菲特之道》读完，让我对巴菲特的投资哲学、投资原则、选股标准有了进一步的理解，在这里我总结下关于他购买企业的12个坚定原则。

一、企业准则

企业是否简单易懂？

投资者的回报与他们是否懂得自己的投资有关。投资成功并不是靠你懂多少，而是认清自己不懂多少。在能力圈内投资。

企业是否有持续稳定的经营历史？

从他的经验看，最好的回报是来自那些多年稳定经营提供同样产品或者服务的公司。一个在合理价格上的好企业，比便宜价格的坏企业更有利可图。

良好的长期前景

巴菲特将经济世界分为不等的两个部分：少数伟大的企业（特许经营权）；多数平庸的企业——多少不值得购买。

特许经营权企业的产品或服务：1、被需要或渴望；2、无可替代；3、没有管制。

一个伟大企业的定义至少是伟大25~30年。

二、管理准则

管理层是否理性？

配置公司资本的能力，是管理层最为重要的能力，因为长期而言，这将决定股东的价值。

管理层是否坦诚？

巴菲特高度赞扬那些能全面、真实反映公司财务状况的管理层，他们承认错误，也分享成功，对于股东他们开诚布公。

无论是会计报表之内还是之外，或者额外的准则，总之，它能帮助读者回答三个问题：1、公司的大致估值？2、公司有多大可能性达到未来目标？3、鉴于过去的表现，管理层干得如何？

管理层是否抗拒惯性驱使？

巴菲特相信惯性驱使来自几种令人不安的情况：一，组织机构拒绝改变当前的方向；二，闲不住，仅仅为了填满时间，通过新项目或者并购消化手中的现金；三、满足领导者的愿望，无论其多么愚蠢，下属都会准备好新项目的可行性报告；4、同行的行为，同行们是否扩张、收购、制定管理层薪酬计划等，都会引起没头脑的模仿。

三、财务准则

重视净资产收益率，而不是每股盈利。

衡量公司的年度表现，巴菲特倾向于使用净资产收益率这个指标——就是盈利除以股东权益。

使用这个指标，我们需要做一些调整。

1、所持有的证券以成本计算而不是以市价计算，因为在特定的企业里，市值作为整体，可能对于股东权益回报有着重大的影响。

2、我们要剔除非经常性项目影响这个比率的分子。

3、巴菲特相信，一个好企业应该在没有负债或极少负债的情况下，也能产生良好的回报。

计算真正的股东盈余

巴菲特更喜欢使用股东盈余——一家公司的净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本支出和其他必须的运营资本。

寻找高利润率的企业

提升盈利能力并没有什么大秘密：就是控制成本。

企业每留存一美元，必须至少产生一美元的价值。

巴菲特相信，一个长期前景优良、拥有为股东着想的管理层的公司，将会提升公司的市场价值。

四、市场准则

必须确定企业的市场价值

一个公司的价值决定于在其生存期间，预期产生的所有现金流，在一个合理的利率上的折现。

对于巴菲特而言，确定企业的价值很简单，只要你能确定两个变量：1、现金流；2、合适的贴现率。

营业收入、盈利、资产的成长性变化可以增加或者减少投资的价值。

低价买入

巴菲特注意到仅仅专注于优秀的企业——业务简单易懂、运营良好、有心系股东的管理层——并不足以保证成功。首先，你必须买在合理的价位；然后，公司的表现符合预期。他指出如果我们犯错，可能是因为：1、我们支付的价格；2、管理层；3、企业未来的经营状况。