第一次读巴菲特传，基本上是一口气读完的，最大的感触就是，巴菲特的“价值投资”跟很多投资者甚至一些大V口中的价值投资还是有区别的。最大的区别就是在卖出时机上。很多投资者眼中所谓的价值投资，就是低价买入业绩好的股票，然后坚定持有，穿越牛熊。持这种观点的人很多，在雪球上就有很多大V不但秉持这种观点，而且身体力行。当然，也有很多人持怀疑态度，有人认为，这种方法在美国股市可以，但在A股行不通，因为美股牛长熊短，而A股是牛短熊长。我思考过很久，也觉得不可行，既然明显的慢慢长熊来到，为什么不能清仓，而要眼睁睁的看着前期的利润慢慢消失殆尽，甚至浮亏？于是后来我接受了一种“价值买入，趋势卖出”的观点，也就是在买入端，按价值投资的标准选股并买入，在股市大的趋势确认反转向下时卖出。这种策略最难的还是判断何时趋势反转。

看了巴菲特传后，我认识到，价值投资，不单只是买入标的和买入时机的选择，还包含了卖出时机的把握，我的理解就是：在市场失效时买入或卖出，在市场回归有效的过程中持有或空仓。在熊市后期，股市跌跌不休，大家都闭口不谈股票，以前每天要打开股票软件看N遍行情，现在几个星期都懒得看下，业绩再好的股票都跌得不成样，整个股市严重低估，市场失效了。这时我们该做的是对一些业绩好，有发展前景且严重低估的股票分步建仓，越跌越买，也就是别人恐惧时我贪婪。在牛市后期，股市的上涨接近疯狂，谨慎的看法会被人视为胆小，市场对所有的利空消息视而不见，不管是个股还是大盘指数，都严重高估，人们不断的跑步进场，生怕晚了钱就被别人捡走了。很明显，这个时候，市场失效了。在市场失效的时候，我们该做的就是逐渐减仓直至完全清仓，也就是在别人贪婪时我恐惧。那们空仓时我们做什么呢，研究市场，精选企业。选出有护城河的企业，比如有定价权，有垄断地位，有特许经营权等。要做到这点，就必须能阅读财务报表的每个细节，并发型其中的猫腻，要从上市公司公开披露的信息中得到对股价的客观评判。选好企业后，就是静等机会，等安全边际出现，也就是企业低估之时，机会出现就可以开始分批买入了。所以，一个坚信自己判断的投资者一定要有耐心，要相信，股票终会回归自身的价值。

因此，价值投资并不是所谓的买入后就一直持有，穿越牛熊。在遇到市场失效时的大熊市时也同样要卖出，巴菲特有几家企业的股票持有几十年一直没有卖出，那也是因为他是作为大股东控股，且与管理层有着千丝万缕的关系。而其它的股票在熊市来临之际也基本上全清仓。