巴菲特创业初期的融资与运营（1956-1963）

格雷厄姆-纽曼公司的资金不足使得巴菲特萌生了独立创业的想法。据巴菲特在格雷厄 姆-纽曼公司的同事汤姆•克纳普（Tom Knapp）说，巴菲特“从最开始起就非常自信。我以为他的父亲一定答应给他或是借给他一些资金。他说不是这样的，他想从零开始创业。”

对于合伙企业的资金，巴菲特不仅仅要求能自由运用,他还想绝对的控制它。他不希望 任何人过问他在股票上所作的决策——没有像巴菲特-福尔克公司里的那种小心谨慎的客户，也没有像格雷厄姆-纽曼公司里的那种疑虑重重的上司。巴菲特不会对客户披露资金的去向。他会给他们一个年度成果总结，其他的便什么都没有了。同时，他每年只有一天“对外办公”。在12 月 31 日那天，客户可以增加或抽回资金。其他情况下，资金都将由巴菲特独立 处置。合伙企业的有限合伙人，可以得到巴菲特赚得的利润中不高于 4%的所有部分。余下 的利润由双方分成——75%归有限合伙人，25%归巴菲特。如果巴菲特业绩平平或更糟，巴 菲特就会什么都得不到——没有工资，没有佣金，什么都没有。

在 1956 年的春天，5 月 1 日那天，就是巴菲特刚回到奥马哈的那天，他把亲朋好友组 织起来。有 7 个人作为有限合伙人加入了他的第一个私募基金：姐姐多利丝 (Doris Buffett) 和她的丈夫，爱丽丝姑妈(Alice Buffett)，岳父汤普森(Doc Thompson)，他以前的室友查尔斯

•彼得森(Chuck Peterson)和他的母亲，还有他的律师丹•莫内(Dan Monen)。他们一共筹集了

105000 美元资金，巴菲特作为一般合伙人，投入了 100 美元。

格雷厄姆-纽曼的一位投资者，物理学家霍默•道奇(Homer Dodge)从格雷厄姆那里知道 了巴菲特的合伙企业。当道奇前往西部避暑时，在奥马哈停留并同巴菲特简单地谈了几句，然后投入了 120000 美元。

在 1957 年年初的时候,巴菲特通过合伙企业仅仅掌管着区区 30 万的资金。

1957 年夏天，巴菲特接到了一个叫爱德文•戴维斯(Edwin Davis)的奥马哈著名的泌尿科 医生的电话。他们从没见过面，但是戴维斯医生的一个病人，一个叫阿瑟•维森博格(Arthur Wiesenberger)的纽约投资顾问在纽约时认识巴菲特。经过面谈，戴维斯投入了 10 万美元。

表1：巴菲特早期合伙企业中的三家

到了 1957 年年末，巴菲特经营着的几家小型合伙人企业的总资本已经有 50 万美元。就 是这一年，巴菲特创业的第一年，他的投资组合收益率达到 10%，轻轻松松地超过了道琼斯 工业指数，后者则经历了 8%的下跌。（巴菲特向合伙人汇报的道琼斯指数都经过调整，包括 了红利在内。）

巴菲特的合伙企业在 1958 年盈利上升到达 41%，比涨幅 39%的道琼斯指数略高出一些。1958 年年末，合伙人企业的原始资金已被翻了一番。巴菲特还在召集新的投资者。他和朋 友们签约，比如来自哥伦比亚的弗雷德•斯坦贝克(Fred Stanback)、唐•丹利(Don Danley)，还 有杰里•奥兰斯(Jerry Orans)。

 SHAPE  \* MERGEFORMAT

1960 年，一个叫威廉•安格尔（William Angle）的心脏病学家，同时也是巴菲特的合伙 人，为巴菲特找来了一群克拉克森医院（Clarkson Hospital）的医生。在道奇大街（Dodge Street）49 号的一个饭店里，巴菲特进行了近一个小时的宣讲。第二天克拉克森咖啡店里的谈话都 是关于巴菲特的。最终，有十一个医生决定碰碰运气，加入了巴菲特的合伙企业。

以 105,000 美元起家的巴菲特合伙人公司，到 1962 年达到了 720 万的资本，比格雷厄

姆-纽曼在鼎盛时期还高。总共有 100 万是属于巴菲特个人的。有限合伙人也从最初的 7 个

增长到了 90 个，成员的分布包括加州和佛蒙特（Vermont）。在巴菲特合伙企业的扩张过程中，我们可以清晰地看到有限合伙人构成的变化。最开始

的投入 50 万美元的有限合伙人中，除了亲朋好友，剩下的都是通过格雷厄姆的名气吸收来

的。（我把纽约投资顾问阿瑟•维森博格也归于后一类）。在有了 2 年不错的业绩之后，有限 合伙人就扩大到了哥伦比亚的校友以及奥马哈的广大医生群体。

不过，巴菲特不愿意改变他的信条来接受新的投资者。纽约金融作家约翰(John Train) 在与巴菲特会面时知道他不愿解释持仓时，就决定不投资了。当然也有巴菲特和潜在客户的 期望不一致导致的融资失败。巴菲特曾找过一个叫唐纳德•吉奥(Donald Keogh)的人，他家的 孩子经常和巴菲特家的孩子一起玩儿。“唐，你有一群可爱的孩子。”巴菲特说，“你有没有 想过怎样让孩子们念大学呢？”吉奥是一家咖啡批发店的有望提升的经理助理。他挺喜欢巴 菲特，但他觉得奇怪的是他的邻居总是闷在家里，穿着运动裤和 T 恤衫工作着，因此吉奥谢 绝了他。

表2 ：巴菲特合伙企业最初五年的收益率（1957-1961）

另外值得一提的是合伙企业的房租和人工成本。在 1956 年的春天，巴菲特在昂德伍德 大街(Underwood Avenue)上租了一间房子，正好离巴菲特家的杂货店两个街区远。到了年末，由于太太要生第三个孩子了，同时沃伦的事业看起来也渐入正轨，巴菲特家在法拉姆大街 (Farnam Street)买了一套宽敞的五居室房子。这一段时间，巴菲特一直在客厅里工作，相当 于合伙企业是没有房租成本的。1962 年的时候，由于规模扩大，巴菲特觉得他的客厅已经 不够用了。他把四个合伙人企业并成了一个：巴菲特合伙人有限公司，把最小投资额扩大四 倍到了 10 万美元，并且把办公室搬到了凯威特广场(Kiewit Plaza)，一座位于奥马哈商业区 边缘的高楼。办公室和他家就在同一条街道上，房租想必也不会很高。这时，巴菲特有一个秘书和一个助手可以使它从管理的琐碎小事中解脱出来。于是，他能够有更多的时间花在穆 迪手册上。