不熟悉旗舰伯克希尔生意模式的朋友，可以听我再啰嗦两句。浮存金，是巴菲特把雪球滚大的核动力。

一般喜欢不断收购来膨胀自己的企业，通常都不能持续产生很多的、庞大的现金，想继续收购，有两个路人皆知的方法可以获取资金: 通过增发股份向原股东或新股东募集资金，或者向银行借钱。

两种方法各有缺点: 增发，有可能摊薄原股东股份，也有可能对新入股东不公平。借钱的话又会有固定利息支出，万一收购或经营不如理想，很容易被银行锁住咽喉。巴菲特都不喜欢。

聪明的他另辟蹊径，通过从事保险和再保险，获得充沛不绝的浮存金，作为投资资金的重要来源。浮存金虽然不属于他自己，但在非常长的时间(一年至五年甚至更长)内都可能不需要支付客户因意外或灾难所产生的损失。【浮存金（float）的产生，来自于保险企业向客户收取的原始保费（premiums），但这两者不完全相同，因为保费收回来后，保险公司要应对各种眼前的赔付、预测未来一段时间的赔付，以及正常的工资佣金支出等等。故巴菲特要知道究竟此刻保险公司大概可以“暂时又长期地”为他提供多少资金（即所谓的浮存金）去投资，就需要在报表上进行加减计算。在1990年的股东信里，巴菲特第一次相当明确地解释了一下浮存金的数字究竟是怎么来的“The float figures are derived  from the total of loss reserves,loss adjustment expense reserves and unearned premium reserves minus agents'balances, prepaid acquisition costs and deferred charges applicableto assumed reinsurance. At some insurers other items should enter intothe calculation, but in our case these areunimportant and have been ignored. ”】

当然，“出来混，早晚是要还的”，终有一天，灾难会降临，保险公司要赔偿客户损失。通常来说，赔偿金额是会高于当初所收的保险金的，这个情况下所产生的损失就被看做是当初获取这笔浮存金的资金成本(即承保损失/浮存金)。如果资金成本在较长的一段时间内，都小于公司可以从其他融资市场上获得资金所产生的成本(例如货币市场，债券市场等等)，那么这个保险业务就叫做有价值，有得做。

当然市场好景的年月，大量腰包鼓鼓的保险公司冒出来，随意承保，不经过合理风险定价就无纪律出保单，他们可能在好几年甚至很多年内都似乎过着一本万利的好日子，从而也挤压了类似伯克希尔这样纪律严明，不乱借业务的公司的利润。但一旦灾害来临，这些无纪律的保险公司就会被巨额的索赔打成翔。这就是伯克希尔这种超健康的大鳄出手鲸吞新保单的时机了。

巴菲特的保险业务属于超级有纪律，不但设计保单充分考虑风险，合理定价(意味着可能比同业的价格高，生意额可能不那么好)，务求当真正要赔付的时候，自己能够基本用收回来的保金就可以进行赔付，甚至努力做到本身就有承保利润(即当初的风险定价计算得非常准确，完全可以覆盖后来真正发生灾难后的赔付费用)。

正是巴菲特从70年代初从事保险业务以来，就严正坚持这种纪律，因此多年来，Berkshire Hathaway旗下的保险业务的资金成本是0，甚至是负: 成本是负，意味着在长期里面真正录得了连年的承保利润，意味着他做到了空手套白狼，甚至是人家送一把麻醉枪给他套白狼。

通过这种方式获取的资金，既不会摊薄股东权益，也不会有被银行控制的风险，相当“干净环保”，我个人认为它堪称伯克希尔这艘航母的核动力。