某些增长可能会侵蚀企业的护城河。实际上，我想说的是，当一个企业在没有护城河的领域寻求增长时，往往是在给自己的竞争优势自掘坟墓。大多数企业管理者都认为企业越大越好(公平地说，大企业管理者的收入往往要高于小企业的管理者，因此，他们这样想也是合乎情理的)。于是，他们自然有足够的动力向盈利较低的领域不断拓展。

在这个问题上，我最喜欢的例子就是微软。诚然，他们的护城河依然宽阔无比，但是在过去的10年里，公司在核心操作系统和办公软件领域之外的扩展，并没有给股东带来什么实惠。微软投资过的亏损企业多得会让你惊讶――Zune(媒体播放)、MSN和MSNBC只不过是个开头。你也许不知道，微软曾经想开发一套名为“Actimates”的系列儿童玩具，20世纪90年代末，他们还把30多亿美元白白地扔给好几家欧洲有线电视公司。

尽管微软在雇员和销售方面缩减了一些，但假如他们没有在这些领域“一试身手”，没有在这些自己毫无竞争优势可言的行业里作无谓的牺牲，原本就令人羡慕的资本收益肯定会更上一层楼。真不知道一个软件公司怎么会想到开办有线电视频道。

像很多拥有宽护城河的企业一样，微软总能感觉到自己的处境

太优越了，他们从来就不缺少在核心Windows和Office产品上进行再投资所需要的现金。同样，和那几个拥有宽护城河的企业不谋而合――微软也选择了取出这些钱，用来开辟和拓展那些竞争优势稍显淡薄的业务。

不过，微软的盈利能力高得离奇，即便像这样挥霍钱财，也不至于把他们的总资本回报率拖累到损失公司形象的地步，但并非每个企业都有这样的能力和运气。对于那些盈利性稍差的企业，没有护城河的投资对资本回报率的损害，足以让企业失去对投资者的吸引力。

你也许会问，除了用来开拓和改进Windows的资金之外，微软到底应该怎样处理手里多余的现金呢?诚然，公司确实可以用一部分资金拓展曾经尝过甜头的互补性业务，比如说数据库软件和服务器操作系统。但归根结底，公司应该把剩余资金以股利形式返还给股东，这是最不被重视但却是最有效的资金分配工具。

当一个企业过度投资于缺乏竞争优势的业务时，也许就是在亲手填平自己辛辛苦苦挖出来的护城河。