如何选择投资优秀且庞大的私人企业进行投资？

巴菲特深信，“好的东西，越多越好。”所以.如果我们遇上一家优秀的公司，最好当然是能够把整家企业买下来。巴非特投资的第一个选择是寻找那些优秀且庞大的私人企业，等到老板们想要卖出以分家产时，全盘买下。但巴菲特有个条件.那就是管理人必须继续留任。

但这种优秀的私人公司毕竞很罕.见。巴菲特就此也转向股市上寻找同样优秀的挂牌公司。

在此，巴菲特觉得他就会扮演小股东的角色。因为他发现在股市里收购整家企业通常都会因多个收购者之竞争而炒高价格，即使买到了也不合算。他发现，反而是等待“股市把股票交给你”，才是投资的上上之策。

从他的投资经验中，他发现他在股市里可以静悄悄的以小股东身分购得平常收购价半价的股票。白沙收购别家公司之后是不会要求换人管理.反而是看中这些优秀管理人才买人的。所以，既然都是争取到相同的股利利益，为什么还要花费双倍的价格去全盘收购人家呢?

巴菲特从第，家买人的公司(白沙纺织厂)经验中学到-个很重要的教训:最好的公司就是不需增加投资的公司。

巴菲特发现，很多企业鱼然赚钱，但所赚到的盈利却不停地投人公司里用来增添设备器材等。这种企业，等到竟争力不够时，多年累积的盈利都要泡汤。

即使是永远能够保持竞争力，这种企业的投资报酬率不会使我们大富。因为，这些公司的盈利虽然每年都在增加，但这增加却是因为资金的增加促成，就像银行定存里的利息(盈利)，如果我们永远不将利息拿出来.那我们的盈利每年都在增加，虽然利率没有改变。

真正能够使我们大富的，是那些能够不停地增加企业盈利，但却不需要增加投资的公司。

柏克夏早期所买人的私人公司都是这一类的公司，包括报馆、家具店、搪果店等。且让我们拿一个例子来清楚地说明巴菲特的经商精神。这个例子将会告诉我们巴菲特对投资活动里，现金观点的重要性。巴菲特称他对现金投资和报酬率的看法为“现金对现金”的投资法。

当年柏克夏以5500万买下NFM家具店80%股份时(另外20%由创办人家族持有)，它的常年营业额是一亿。也就是说，柏克夏以55分买下80分的营业额。这和巴菲特所反对的电脑科技股今日以营业额百多倍价格交易的情形，成一大对比。

但投资是购买未来，今日价格便宜并不能确保明日的胜利。且让我们继续算下去。

买人后的第一年，NFM就赚了1450万。这意味着柏克夏的应得部分是1160万。这是超过21%的首年报酬率!这笔现金盈利NFM交给了柏克夏，每年如此。

接下来的10年里，NFM的盈利每年增加.第10年的盈利(柏克夏部分)是2154万，这是当年投资金额的39%, 39%的确是很高的投资报酬率。

你怎么可以拿年前的投资金额来谈呢?你呢?

不要忘了，NFM每年都把公司盈利交给巴菲特拿去投资，所以营业额和盈利的成长都不靠额外的资金。巴菲特发现近乎所有的大公司多年来盈利之所以增加，就是因为把盈利加人公司再投资。他说有些主管人员还不明理的炫耀说在他们主管下营业额和盈利增加了多少多少的。巴非特认为这有什么稀奇，在银行开一个储蓄户口，不要把利息拿出来，让它和本金一起滚，也能够达到相同的效果。