怎么理解买下一家公司而不是股票？

假设你现在必须做一个非常重要的决定，明天你将会有一个机会选择该投资哪一家企业?为了让它更有趣.让我们也假设一旦你已经做了决定，它将无法改变，此外，你必须持有这个投资

十年。最后，因为拥有这个企业的所有权而产生的财富，将会随着你结束股份持有而归于你的名下。现在，你打算考虑些什么?大概会有许多问题闪过你的海，刚开始会招来很多的迷惑。但是，如果把此相同的测验留给巴菲特，他会非常有系统地开始问自己一些间题:

企业原则:这家企业是简单且可以了解的吗?

你无法对你企业的未来作出聪明的预测，除非你了解它如何赚钱。投资人在投资股票时，经常对于一家公司如何产生销售、费用、利润等没有任何线索。如果你能了解这个经济流程，你就有能力明智地进行你的研究调查。

企业原则:企业的曹运历史是否称定?

如果你打算将你家庭的未来投资到一家公司，你有必要知道该公司是否能够禁得起时间的考验。你不太可能将自己的未来，赌注在一家没有经历过不同的经挤循环和竞争力的新公司上。你应该确认你的公司已经步上轨道。

隔一段时间，证明该家企业的能力，能够赚得显著的利润。然而，公司会有一般的利润中断期，像威尔斯法哥和CEICO，但仍然有稳定的营运历史。通常这个中断时期会提供投资者一次机会，以一个特别低廉的价格购买到好的企业。

企业原则:企业的长期发展前景是否看好?

最值得拥有的企业，是在长期有最佳远景，且拥有市场特许权(产品有独占性及差异性)。市场特许权是指销售产品或者顾客需要或想要的服务，市场中没有类似的替代品，但是它的利润并不稳定。市场特许权也持有大量经济上的商誉，允许公司比较抵抗通货膨胀的影响。最不值得拥有的企业是商品企业。商品企业销售的产品或劳务，与竞争者没有差别，商品企业几乎没有任何经济上的商誉，惟一的差异就是价格。拥有一家商品企业的困难是，有时候竞争者会以价格为武器，以低于企业的成本销售产品，来暂时吸引顾客，希望他们能因此保持忠诚。如果你的竞争对像中，经常出现以低于成本的价格销售产品，你就完蛋了。

一般而言，大多数的企业是界于两者之间:他们不是拥有弱势特许权，就是强劲的商品企业。长期来看，弱势特许权比强势的商品企业更有获利的希望。即使是弱势特许权仍然有一些定价的能力，可以使公司赚得比平均投资报酬率更多的利润。可口可乐在美国被视为是弱势特许权，但是在国际上，特别是在没有类似替代品的市场上，可口可乐有强势的特许权。吉利和可口可乐有相同性质的特许权。

相反地，一家强势的商品企业，只有当它是最低成本供应者时.才可能会赚得平均水准之上的报酬。GEICO、弗瑞迪，麦克，和威尔斯法哥在商品市场中经营，而产生高于平均水准之上的报酬，是因为它们保持低成本的供给者地位。特许权的一个点是在子特许权能耐久经营，没有竞争力还是能够生存.然而在商品企业，经营无能却是致命的弱点。