具有巴菲特风格的概率论

巴非特应用概率的方法就是，收益概率X可能收益数量一亏损概率X可能亏损的数量。巴菲特说，“这个算法并不完美，但事情就这么简单。”

澄清投资与概率论之间的联系的一个有用例证是风险套购的做法。根据《杰出投资家文摘》的报道，巴菲特对风险套购的看法与商学院学生的看法是一致的。巴菲特解释道:“我已经做了40年的风险套购，我的老师格雷厄姆也做了30年。”所谓风险套购，从纯粹意义上讲，不过是从两地不同市场所报的证券差价中套利的做法。风险套购已成为目前金融领域普遍采用的做法，它也包括对已宣布购并的企业进行套购。有些投机家对未宣布的企业购并也采取套购的做法，但这里巴菲特说“我的职责是分析这些事件实际发生的概率，并计算损益比率。”

巴菲特看到了宣布合并的消息并且必须做出决断。‘首先他试图分析消息的确定性。有些企业合并的买卖并未能最终实现。董事会可能会出人预料地拒绝合并，或者美国联邦贸易委员会（Federal Trade Commission)会也发出反对的声音。没有人能够于分有把握地说这笔风险套购交易将最终实现。这就是风险所在:

巴菲特的决策过程就是运用主观概率的方法。他说:“如果我认为这个事件有90%的可能性发生，它的上扬幅度就是3美元，同时它就有I0%的可能性不发生，它下挫的幅度是9美元。用预期收益的2.7美元减去预期亏损的0.9美元就得出1:8美元(3 x90%一9 x 10%=1.8)的数学预期收益。”

下一步，巴菲特请你必须考虑时间跨度，并将这笔投资的收益与其他可行的投资回报相比较。如果你以每股27美元的价格购买阿伯特公司，按照巴菲特的计算，潜在收益率为6.6%(1.8美元除以27美元)。如果交易有望在6个月内实现，那么投资的年收益率就是13.2%。巴菲特将以这个风险套购收益率与其他风险投资收益进行比较。

风险套购交易是具有亏损风险的。“我们愿意在某些交易中亏本—比如风险套汇—但是当一系列类型相似但彼此独立的事件有亏本预期概率时，我们是不情愿进人这类交易的。”巴菲

特坦言道:“我们希望进人那些概率计算准确性高的交易。”

我们可以清楚地看出巴菲特对风险套购预测采用的主观概率法。在风险套购中没有频数分布，每笔交易都是不同的，每次情况都要求不同的预测判断。即使如此，使用一些数学运算对风险套购的运作还是大有益处的。