关系投资之互蒙其利

90年代以来，一个新的投资策略开始浮现。曾经以短线交易为操作典范的机构投资者，在行为上已表现出自己像是持股公司的老板。这个主意开始被人们称作“类系投资”，反映出一种建立在投资人和公司之间的长期关系的概念。经由证券管理委员

会的支持，机构投资者一直被鼓励购买公司里的更大股份，以便使他们的行为更像长期股权持有者。

“关系投资”的逻辑是明确的。投资人提供长期资金，以便经营者可以透过这笔资金的运用来追求公司的长期目标。投资人和经营者都不担心短期价格变化的冲突。“关系投资”的价值对机构投资者相当有吸引力，因为它具有潜在的报酬。虽然在80年代，被动的股市指数投资提供’r充足的报酬，但对90年代面言，可能是更为困难的获利环境。

今天，退休基金占了儿乎全美普通股股票的55%,,在过去，当投资人对公司和它的经营方式失去信心的时候，大部分都会立即卖掉手上的股票，并找寻另外的投资管道。但是当一大笔退休基金决定移动某特定资金的时候，即使该幕金可能仅移动了资产的1%，这1%可能就代表了一家公司股票的一大部分。》在一次交易中，数百万美元的股票被卖出，一笔交易就可能分散一公司的股权，而使其难以获利。另一方面，机构投资者正在学习长期持有普通股股票，并与经营者共事以改良公司的绩效，这样可能比单纯销售股票更能获利。

关系投资的理念仍在发展当中。在它最激进的形式之中，包括了经营者和投资人之间的对立。但是不像80年代.公司的侵人者会设法逐出原来的经营者，并将公司解体，现在，关系投资人宁愿与经营者共事以强化这家企业。在最温和的例子中，“关系投资”只限于提供长期资金和监督公司，这使得经营者得以继续执行公司的政策，phi不用担心潜在的接收者或不耐烦的投资人。巴菲特所运用的就是这种“‘关系投资”的模式。