如何提高负债比率？

公司可以利用增加负债，或者是改采比较便宜的融资(低利率)等方式，来增加股东权益报酬率。然而，巴菲特说通货膨胀并不会引导放款利率下降。相反地，通货膨胀恶化，资金的需求随之增加，被迫性借款的需求也就越来越大。除此之外，通货膨胀持续恶化，贷方基于对未来的不确定，会要求对他们的贷出资金付出较高的利率。巴菲特说，即使是在利率并未大幅调升的情况下，以稍高的利率来替代原本利率较低的已到期借款，也会成为公司的一项开销。

5.便宜的举债方式

在商场上很讽刺的一件事情是，有能力借款的公司通常不需要以这样的方式筹措资金。偏偏是那些连生存都有困难的公司，整天在银行窗口前排队。尽管如此，预期通货膨胀将会使得资金需求增加的公司，仍然会采取贷款的行动。在商业活动减缓，和资金需求增加的公司案例里，一般的企业不向股票市场筹措所需的资金，甚至删减所有的股利。如果运用得当的话，增加负债能够增加股东权益报酬率。然而，根据巴菲特的解释，在通货膨胀持续.七升的期间，提高负债的利润将会被升高的利息费用所抵销。

巴菲特根据二次大战之后的股东权益报酬率资料，做了以下的结论:长期来看，这些报酬率的波动其实很小。以二次世界大

战战后的每10年为一期来看，至1955年为止，道琼工业指数的股东权益报酬率为12, 8 ; 1956年到1965年的10年为10. t% ;至1975年为止的10年，平均为10.9%

巴菲特指出，若分析(财星)杂志上五百大企业，至1965年为止的10年，股东权益报酬率为11.2%;至1975年为止的10年则为11.8%。以30年为一期来看，大多数美国企业的平均

股东权益报酬率，介于10%到12%之间。重要的是，股东权益报酬率和通货膨胀率上升或下降并没有明显的关联。因此，巴菲特说的没错，高通货膨胀率并不能帮助公司增加股东权益报酬率。

了解到自己不能藉由通货膨胀获利，巴菲特转而设法避开那些会被通货膨胀所害的企业。那些需要大量的固定资产才能顺利运作的公司，总是被通货膨胀所害。巴菲特说，就算是那些不大裕要固定资产的公司，在通货膨胀中还是会受到伤害，只是所受到的伤害比较小。而受害最少的，则是那些拥有极佳经济商誉的公司。