什么是通货膨胀与消费独占？

巴菲特始终认为通货膨胀是他最大的敌人，而对大多数的投资人而言也是。

那些在60年代，必须负担为期30年，且利率为5%房屋贷款的购屋人，则因通货膨胀而获益，原因是他们的收人增加，而必须缴纳的房贷利息都是固定的。公司企业也同样受益于通货膨胀，那些在r年代成功地说服投资人L-f固定利率提供资金给公司作长期运用者，也因为通货膨胀之故，可以用较低的成本偿还贷款利息，反观投资人是通膨的最大受害者，因为实质购买力相对地变小。在60年代，如果投资人以400(》美元购买通用汽车(GM)的公司债(当时的4000美元可以用来买一部新车)。到90年代，通用汽车把4000美元的本金还给投资人时，这笔钱只能买到1/4台的新车。所有的投资人都必须考量通货膨胀所带来的影响。

巴菲特热衷于投资那些具有消费者独占的公司，他的高明之处就在于，他能因通货膨胀的效果而获利。

巴菲特在投资这些企业的同时，通货膨胀也会让你的投资价值增长，帮助你变得富有。

巴菲特以喜诗搪果(See's Candy)为例来说明这个现象。1972年喜诗的盈余约200万美金，同时帐面上有800万美元的净有形资产(Net Tangible Assets)(有形资产就是指r‘房和生产设备等资产，有别于专利权和著作权等无形资产)，这意味了喜诗的厂房设备及存货，在扣除费用和税负之后，有200万美元是属于净利，这家公司在该年度嫌了1/4个净有形资产(200万美元:800万美元=25%)

柏克夏哈萨威在1972年付出约3500百万美元买下喜诗公司。约当于8%的税后报酬率($200万+$2500万=8%)和当年度的政府公债所提供的报酬率5.8%相比，喜诗的税后报酬率8%显然不差。

假设有一家经营体质比喜诗公司较差的钢铁厂，年度净利为200万美元，净有形资产1千8百万美元(炼钢锅护设备的成本较制造搪果的设备成本还要来得高)。

二个不同性质的企业，同样的都在年度内赚取200万美元的净利。但不同的是，喜诗公司以800万美元的净有形资产就创造出2100万美元的净利，相对的，钢铁厂却以1800万美元的净有形资产才创造出200万美元的利润。

再把通膨的因素加以考量，假定未来10年，产品价格、销售数量和利润会成长1亿美元.所以二家公司的净利会变成400万美元。这是很容易理解的，因为消费者的薪水也会增加，只要公司以调涨后的价格，卖出同样数量的产品就可达成。

若二家公司都计划更换生产设备，而生产设备的价格如同产品价格般也上涨I倍，喜诗公司要花费1600万美元买进新的机器设备来替换原有价值800万美元的旧设备，而钢铁厂要花费3600万美元的资金进行机器设备的更新。

试问，你会选择持有哪一家公司股票?想必是喜诗搪果公司，因为钢铁厂更新设备要多花2000万美元之后，才能创造出喜诗公司所能赚取的利润。

请各位想一想，选择那些可以用较小的净有形资产却能创造

较高获利的公司(就好比喜诗公司)，正因具备这样的优势，即受到通货膨胀的影响，市场上仍允许喜诗公司拥有较高的本益比。通货膨胀虽然会对许多企业带来伤害，但是那些具备消费独占公司的股东却因此受益。