市场准则：公司的价值如何？

公司的价值等于由预计在公司整个生命周期中发生并按合适的贴现率来贴现的现金流量贴现值。一个公司的现金流量是其股东收益通过计算在一个长时期内的股东收益，就能明白公司是以某个平均速度平稳发展，还是仅仅在一个不变的价值上冒泡似的起起落落。

如果公司收益是冒泡型的，你应该将这些收益用长期利率来贴现。如果股东收益贴近某种可预测的增长模型，贴现率应依据模型的增长率进行调整。不要对公司未来增长速度过分乐观。最好对公司未来增长采用一个保守的估计，而不要让热情冲昏头脑，从而导致夸大公司内在价值。巴菲特采用美国30年期政府债券利率来对预计现金流量进行贴现。他没有在这个利率上追加风险收益补偿，但当利率下降时，他会谨慎地提高贴现率。

市场准则：该公司能以明显低于其内在价值的折扣价购人吗？

一旦你估定了公司的价值，下一步就是考察该公司股票市场价格。巴菲特的规则是：仅当其市场价位低于公司内在价值时才买入该公司股票。注意：巴菲特只在这最后一步才注意股市价格。计算公司内在价值在数学上并不复杂。但如果分析者错误估计了公司未来的现金流量就会产生一些问题。对此巴菲特有两个解决办法。第一种他通过坚持选择那些业务简单、情况稳定的公司，从而提高正确预测未来现金流量的可能性。第二种办法是坚持对所购买的股票保持购入价和其本身价值之间的安全价差。这个安全差价能在公司未来现金流量发生改变时建立一个缓冲垫，保护他（和你）的利益。