怎样确定你的初始收益率

在我们深人探讨之前，请了解巴菲特是从企业前景角度进行投资的。这就意味着，他把投资公司股票看成是拥有公司一部分所有权。因此，如果某家公司每股收益为5美元，而巴菲特持有公司100股股票，他就会说他赚了500美元（5美元x100=500美元）。巴菲特还认为，公司可以决定是把这500美元以股息的形式进行支付，还是留存这些收益，用它们再投资，以增加公司内在价值。巴菲特相信，经过一段时日，股票市场会发现公司内在价值的增长，从而将股价抬高。

这种观点与华尔街大多数投资专家所持的观点截然不同。他们并不认为公司盈利就等于自己赚钱，除非公司将收益以股息形式支付给他们。在20世纪80年代初，巴菲特控股的伯克希尔-哈撒韦公司，股价为每股450美元。到21世纪初，股价已经涨到每股54000美元，并且公司从来没有支付过股息。股票价格的上涨来源于公司内在价值的增长，而公司内在价值的增长又得益于巴菲特将伯克希尔一哈撒韦的留存收益进行了有利可图的再投资。

既然巴菲特把公司盈利看成是自己赚钱，那么就有必要计算一下在特定的交易价格下他所期望的初始收益率是多少。

1979年，资本城公司的股价为每股3.80美元，其预期当年收益为每股0.46美元。这意味着，如果你在1979年以每股3.80美元的价格买入资本城公司的股票，那么可以算出，你当年的初始收益率为12.1%（0.46美元÷3.80美元=12.1%）。巴菲特在1988年以每股522美元的价格买进可口可乐公司股票，而该公司在1988年的每股收益为036美元，他可以算出自己的初始收益率为689%（0.36美元+5.22美元=6.89%）。巴菲特和格雷厄姆也正是从中发展出支付价格决定收益率的理论。如果巴菲特在1988年买进可口可乐公司股票时该股的价格是每股10美元，而不是每股5.22美元，那么他会看到他的初始收益率降至3.6%。支付价格越高，收益率越低。支付价格越低，收益率越高。想得到尽可能高的收益率，那么你的买价就要尽可能低。

要点

巴菲特关于公司盈利的观点与众不同，他认为公司盈利就等于他自己賺钱，如果公司的每股收益为5美元，他持有100股股票，那么他就认为自己赚了500美元；

巴菲特相信，如果你以每股25美元的价格买进一只股票，而公司的每股收益为5美元，那么你的初始收益率为20%（5美元+25美元=20%）；

你的支付价格决定你的收益率。