杰出企业扩张价值现象会带来什么现象？

因此杰出企业扩张价值现象所带来的另一反动是:如果该企业持续成长，无限期地持有投资部位就比撤出来更有意思。这会使华伦延后资本所得税的缴交直到某个遥远的日子，并且享受累进保留收益的成果。

巴菲特喜爱利用两个案例来总结这个论点。华盛顿邮报是第一个案例。对于邮报，巴菲特在1973年角9731000美元购买了大约1727765股。他到今天仍持有那项投资，而它的现时价值将近6亿美元。对华盛顿邮报投资的24年时间，给了巴菲特，二个将近18%的年累进报酬率。

想象你投资在一个利率18.7%的债券上。而它所支付给你的利息又可能再赚到18.7%，听来很吸引人，而那正是华伦买下的华盛顿邮报股份，一个年报酬率18.7%的股票，并且年复利累进了20年。

巴菲特承认在过去的20年，即使他偶尔会用超出其实质价值的市场价格卖出持股，但他仍继续持有该项投资，因为那是个杰出的企业，也因为他知道要充分发挥累进的神奇效果，必须持有该项投资一段长时间。

他投资政府受雇人员保险公司(Goverment Employees Insur-ance Company, GEICO)时也有类似的状况。巴菲特大约在1972年时获得价值45713000美元的GEICO股票。到了1995年，这些股票大约价值1759594000美元，给了巴菲特一个约17.2%的年累进报酬率。GEICO是另一家巴菲特认为表现杰出的企业。(事实上，他是如此的喜爱GEICO的股票，于是在.996年买下该公司其他股权。锦上添花，好事一桩。)

他也喜欢以可口可乐作例子。可口可乐在1919年以每股40美元公开发行。如果你当时用40美元买到一股，并巨持有它直到1993年，包含再投资所有的股息，你的一股股票价值会成长到超过210万美元，投资的年累进报酬率约为.5.80,

遭遇到价值实现的问题，巴菲特才开始认清格雷厄姆“不论本质购买任何公司”的哲学是愚鑫的，并开始将费雪和慕格的杰出企业扩张价值理论整合进他的哲学中。