如何揭示“投资组合保险”的谬误？

共同基金经理从全国各地的小民身上收来大笔的资金，将之投资在国内“稳重”的众多蓝筹股里，进行所谓的“分散风险”策略，其实很多散户股民都能够引证，购买很多个股，其实并不一定能够分散风险。

在80年代，各法人机构的投资组合经理人多半沉迷于一个名为“投资组合保险”( Portfolio insurance)的投资策略。这个投资策略是将投资组合的项目，永远在高风险资产和低风险资产之间保持乎衡，以确保它的收益不会低于某一个顶定的最低标准。当投资者所持有的投资组合价值减少的时候，就是因为把资金从高风险的资产(股票)转移到低风险的资产(债券或现金)。相反地，在所持有的投资组合价值上涨的时候，则是因为将资金从风险较少的资产转移到较具风险的资产上面。因为要存个别有价证券间转移数以百万计的大量资金并不容易，所以投资组合经理人转而以股票指数期货(stock index futures)做为保障他们投资有价证券的方法。

巴菲特担心，无知的投资人会在购买期货时，存有大捞一笔的想法。他表示，由于购买期货所需的保证金不高，常会引来一些如同赌徒一般的投资者，希望能在短期内获取暴利。这种抢短线的心理，正是低价股票、赌场赌博以及彩券促销者一直能够生存的原因。巴菲特表示，要想有一个健全的投资市场，我们需要的是寻求长期获利，并以此为投资策略的长期投资人《，为了要体会“投资组合保险”的谬误，巴菲特要求他的读者试着去了解这样一个地主思考模式。他在买进农地之后，因为发现附近农田的价格下跌，于是告诉他的不动产经济人卖掉农地。这就如同一个年基金拥有奇异电器或福特汽车的股票，仅仅因为最近的一个成交下跌而出售它的股票，或因上一个成交价上扬而买进股票。

有人在199(》年台湾加权指数位于一万两千多点的时候，“分散风险”式的购人所有的指数股，到了九年后的今天，加权指数只剩下六千零三十多点，还不是反而要倒贴?试想，就连购下了整个股市里的所有公司股票，也不能够逃出“股灾”的冲击，难道买下百多、几百种股票，就能做得到吗?