你打算购入一家资产丰厚但是目前正处于财务和经营困境中的企业，只要你的买入价比公司的净资产价值还要低，那么不管公司的经营情况如何困难，哪怕公司最终破产清算，你也仍然能够获利。

购买任何一只股票前，请先别忙着计算获利的可能性，而是首先估计一下赔本的风险有多大。不妨这样问问自己:投资这只股票，赔本的概率是多少呢？记住，买入价比公司的内在价值低得越多，赔本的概率就越小，潜在的回报率也会越高。

为了说明这个问题。在这里，我想提一下我投资RCM技术公司的例子。RCM技术公司是一家几乎名不见经传的信息技术公司。我于2008年第四季度到2009年第一季度间，多次分批购入RCM技术公司的股票，购入价为每股1-1.5美元。

RCM技术公司主要分为3大部门:

1.信息技术部门:主要为美国标准普尔500指数的公司提供信息技术解决方案和技术支特服务。

2.工程部门:主要提供工程设计方面的专业人员和项目建设的管理人员。

3.商业部门:主要提供医疗保健方面的专业人员。

当时，RCM技术公司的市值大约是1 300万美元，而美国经济正处于萧条阶段，技术人员的外派行业状况也相当低迷。随着经济的复苏，RCM技术公司也开始逐步恢复活力。按照本书之前讲述的股票分析清单，我逐项分析了RCM公司的各方面情况，并计算出公司的内在价值约为每股3美元。当时，公司的股价在每股1-3美元的范围内波动，也就是说市场价格比内在价值低了50%-66%。因此，我十分肯定，目前这家公司正被市场低估，这是一个绝佳的买入时机。

除了考虑公司市值和内在价值的关系，我还考虑了RCM技术公司的清算价值。所有的分析都显示，以当时的价格买入RCM公司的股票是一个极好的投资机会。我对自己的判断十分自信，于是我用手头资金的20%购买RCM技术公司股票。在此，我要解释一下清算价值的具体计算方法。2008年年末，RCM技术公司应收账款总计6200万美元，现金约为85万美元，其他流动资产约为300万美元。所以，RCM公司当时的流动资产总额大约是6 670万美元。

RCM技术公司当时的流动负债总额是2340万美元，公司没有任何的长期债务。

正如前文解释过的，应收账款是不可能100%收回的。我保守地假设RCM公司能够收回75%的应收账款，于是，应收账款的净值就是4 650万美元。公司的现金是85万美元。

我也保守地假设公司在破产清算的情况下，其他流动资产无法收回，300万美元的资金完全忽略不计。

于是，RCM公司清算时能收回的流动资产是4737万美元，而流动负债是2340万美元。

这两个数字相减，就得到公司的清算价值，这一价值是2395万美元。

当时，RCM技术公司的流通股份总计1319万股。也就是说，即使RCM公司破产，每股股票的清算价值为1.81美元。注意，上述计算都是基于最保守的估计。一般来说，剔除呆账、坏账，公司的应收账款可以收回90%以上，而我假设RCM公司只能收回75%，这真的是非常保守的估计了。2009年3月，RCM公司公布了2008年的财务报表以后，公司的股价一度在每股0.90-1.22美元的范围内波动。此时的股价比公司最保守的清算价值还要低32.5%-45%，基于这样的情况，我判断买入RCM技术公司的股票是一笔相当安全的投资。我的平均买入价大约是每股1.15美元。

RCM技术公司的股价变化如图24-1所示。

图24-1  RCM技术公司的股价走势和日成交图

2010年6月，另一家信息技术公司CDI公司曾有意以每股5.20美元的价格收购RCM技术公司。但是，CDI公司的董事会认为每股5.20美元的价格过高，并以此为理由否决了上述交易。后来，RCM技术公司的股价逐渐反弹到了每股4.5-5美元，我在这个价格区间内抛出了手上的RCM公司的股票，平均卖出价约为每股4.75美元。在1年半的时间内，我的这笔投资的回报率高达360%，换算成复合年回报率是每年134.8%。

即使你发现了一家十分优秀的企业，即使这家企业通过了股票研究清单上的每一个条目的侧试，但只要公司的股价接近或超过公司的内在价值，你就应该坚决拒绝购入这只股票。给自己定下一条规矩:如果股价没有比内在价值低25%或以上的股票绝对不要购买，而不管其他方面的条件多么诱人。这个规矩可以帮你有效地避免永久性的资本损失。如果你看中的股票不符合上述条件，你可以把这只股票放在你的监控列表上，并持续关注这家公司的股价变化。与此同时，你应该积极寻找符合上述条件的股票，趁低买入。