公司公布的财务数字和他们向证券交易委员会报备的数据一致吗(尤其是和他们的纳税情况一致吗)？

这是一个很简单的测试，比较公司发布的财务数字和公司提交给证券交易委员会的报备文件，就可以很清楚地看出公司的管理层是否诚实。应该特别注意的是，在公司发布的财务数据以及提交给证券交易委员会的报备文件里(比如10-Q文件和10-K文件)，都会列出公司缴纳税款的数额。这两个渠道列出的纳税数额应该是一致的。如果这两个数字不一致，公司很可能是在玩手段虚报业绩，我强烈建议你不要投资这样的公司。

公司的管理层是否能够兑现自己的承诺？

当你研究一家公司的年报和经营情况的时候，你应该特别注意检查管理层是否兑现了自己之前许下的承诺。

通常，管理层可能对如下问题做出承诺:

展望公司未来的赢利情况。

对公司利润率的预期和计划。

对公司目标增长率的预测和承诺。

未来5年内的发展计划和目标。

现在，让我们来详细看看这几个方面。有些公司从来不对公司未来的赢利情况作任何的展望和承诺，比如巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司就是这样的，这种情况是完全可以接受的。当巴菲特进行投资的时候，他考虑的是如何使公司和股东的长期回报串最大化。因为巴菲特并不着眼于短期的回报率，所以公司从不展望近期的赢利状况是十分合理的。

当然，大多数公司会对公司未来的赢利状况进行一定程度的展望和承诺。当你研究这种类型的公司时，你应该详细地了解管理层过去的承诺和公司的实际业绩之间有着怎样的关系。如果管理层总是低估未来的业绩，也就是说实际的赢利情况总是好于管理层的展望，那么这是一家谨慎、可靠的好公司。投资于这样的公司有很多好处，因为管理层承诺的少，投资者的期望也就比较低。而当实际的业绩出炉并且超过投资者的预期时，公司就会超过市场的预期。这样的公司能登上报纸的头条，获得很多的正面报道（煤体通常会使用“赢利惊喜”之类的标题)。这样的正面报道常常能使股价上升10%-20%。

图11-3 高知特公司2010年的股价走势和日成交图

保守的展望和超预期的实际业绩是非常好的情况。在这方面，高知特公司是一个非常典型的例子。高知特公司的传统是作赢利展望的时候非常保守，而实际的业绩几乎总是超过预期。2010年8月3口，高知特公司公布该年第二季度公司的赢利情况。季度营业额比上一个季度上升了15%，比2009年同季度上升了42%。在消息发布的前一天，也就是2010年的8月2日，高知特公司股票的收盘价是每股55.42美元。而第二天消息一经公布，股价立刻上升，并以每股60.62美元报收。也是说，一天之内，高知特的股价上涨了9.38%。如果你研究一下这家公司的财务历史，你会发现绝大多数的时候，公司公布的实际业绩总是能超过之前的预期。图11-3是高知特公司在2010年的股价走势。

2009年12月一2010年12月，高知特公司的股价从每股45.33美元涨到了每股72.20美元。这一年的回报率是59.27%，显然，公司持续地产生超预期的业绩，公司的股东是能够从中大幅获利的。

对于专业的投资机构来说，它们往往需要使短期收益最大化，以此来满足现有的客户，并吸引新的客户。大型的共同基金和对冲基金的经理几乎无一例外地着眼于投资的短期收益。这样的投资理念使得这些投资者不断跟风，迫逐那些赢利超过预期的公司，并试图从这样的“动量效应”中获利。正是因为这类投资者的存在，一家公司一旦公布出“赢利惊喜”，股价就会在短时间内上升10%-20%。当然，买入的热潮通常只会持续几周。几周以后，这些股票往往会经历价格的小幅下跌。

如果你已经是这家公司的股东，你已经持有了这家公司的股票，你应该怎么办？很简单，你只要继续持有这家公司的股票就好了。如果你正打算投资这只股票，你又应该怎么办呢？你应该避免在公司刚刚宣布好消息的这几周买入，而等到最初几周的狂热期过去，股价出现缓慢小幅下跌时，你就可以入手了。一般来说，大部分公司都有对未来赢利状况的展望和承诺，但并不是所有的公司都能兑现之前的承诺。在作股票研究的时候，你一定要搞清楚公司的管理层之前对于毛利润和净利润分别做过什么样的展望，以及这些承诺的兑现情况究竟如何。

比如说，我们看一看沛特尼公司(iGATE)的例子。这家公司的利润预期是40%和20%。也就是说，公司计划达到40%的毛利串和20%的净利率。历史上，该公司一直能够达到它的既定目标。iGATE公司的股价图如图11-4所示。

图11-4 iGATE公司的股价走势和日成交图

除了展望赢利情况之外，几乎每家公司都会对公司的增长速度做出预测。在进行股票研究的时候，你还应该弄明白公司的实际增长率和展望增长率是否相符。如果公司总是能兑现管理层所承诺的增长率，那么这是一件很好的事情。对于这样的公司，投资者可以比较安全地预测出公司未来的业绩，投资者的收益也相对有保障。