作家和分析家们推测巴菲特在运用详尽的金融数据分析来寻找所有他的优胜股，但是巴菲特最关心的东西似乎是使其战胜债券收益的不断增长的票息。表15.3显示了在80年代和90年代他的广为人知的投资中所享有的票息收益。仔细观察这张表，你就会明白为什么巴菲特坚持持有他的消费型股票，如可口可乐、吉列以及美国运通。他的每一个主要持股都持续带来远远超过债券的票息收入，他决不会放弃这些可观的收益。尽管他的一些重要持股最近表现低迷，但是巴菲特很难舍弃这些仍在给他的原始投资带来巨大收益的股票。卖掉它们将会迫使巴菲特转投其他公司，而那些公司的票息收人在起初将会是极低的。

表15.3比较了伯克夏·哈撒韦在90年代的儿个最高持股的盈利率。为了计算收益，我假定一个人从1990年1月1日开始购买各家公司的股票，并持有这些股票直到1999末。作为一个惟一的所有者，你可以把公司每年创造的所有净收益揣人腰包。表15.3还显示了价格是在怎样地影响着盈利率。如果你在1990年以15倍于净收益的价格购买了美国运通的股票，到1999年末公司的盈利率将会达到48.8%。这意味着，美国运通给你创造的净收益占到了你原始投资的48.8%。

如果你以20倍于净收益的价格购头了美国运通，1999年的净收益将为你的原始投资带来36.6%的收入。你会明白对于一个1990年的头家在10年之后要放弃美国运通的股票那会是多么的困难。放弃一个年收益为48.8%的投资确实是太困难了。作为一个私人经营的所有者卖掉这样的投资是严重的失职，特别是当美国运通的年盈利可能会在今后进步增长、收益每年都在增加的时候。

表15.3选定的伯克夏·哈撒韦持股的收益率