巴菲特1982年在给股东的信里写道：“我们在投资股票时的做法是。只有在能够用合理的价格买到足够吸引人的企业时才是可行性的方式。与此同时也需要温和的股票市场加以配合对于投资者而言，如果买入的价格过高的话，势必会抵消掉这家企业哪怕是绩优企业未来10年的发展所带来的正面效应。

巴菲特认为，当股价跌到“非常有吸引力”时，就是买入的好时机。他在伯克希尔公司1992年年报中，提出了买入股票时怎样认定股价是否合理的标准。他认为“有吸引力的”股价应当具有“充分的安全边际“，也就是说，只有具有“充分的安全边际”的股价，对他来说才是“有吸引力的。

巴菲特认识到，即使企业的业务易于理解、有持续的盈利能力和由股东利益导向的管理层来领导，并不能保证投资成功，还必须以比较明智的价格购买其次，企业的行为必须合乎事先的预期。

巴菲特认为，投资失误只可能出现于以下三方面：一是支付的价格：二是我们选定的管理层；三是企业未来的盈利能力。而在第三方面的估算错误是最常见的。

巴菲特不仅致力于挑选盈利水平高于平均水平的企业，同样也要求在其市场价格低于内在价值时购买格雷厄姆曾教导巴菲特牢记安全收益投资准则，即在估算的内在价值超过其市场价格的差额具有较高的安全系数时，才能购买该公司股票。

那么，什么样的买入价格对巴菲特来说“有吸引力”或者“非常有吸引力”呢?他说，绝大多数证券分析师认为是“价值”和“成长”，但实际上，许多人把这两个术语搞混淆了，这就像穿错了衣服一样可笑。他说， "价值”和“成长”是一对矛盾的投资策略 虽然这两种策略在关键时候相互一致，例如公司成长性总是其内在价值评估的一部分。它对公司内在价值的影响力有时候是正面的，有时候又是负面的；可是在绝大多数时候，这两者之间是对立的。

巴菲特认为，在许多时候“价值”这一术语是多余的试想，如果股票投资不是为了寻求足以补偿投资成本的行为，那么还有什么能称为“投资”呢?如果买入股票的价格比内在价值高，而投资者希望的只是将来能以更高的价格卖出这只股票，这种行为只能称为投机，而不是投资。这种投机行为虽然不违法，也不能说不道德，但却不可能发财致富。公司的成长性，只有在新增投资具有诱人的回报率时，才能使投资者获益例如，上市公司投入1美元，能够使它的长期市场价值增加1美元以上，这时候才会体现出成长性来否则，就只能称之为缺乏成长性，或者干脆就叫负增长。对于投资者来说，这不但没有回报，而且还会损失利益。

纠缠于“价值”和“成长”等术语是非常枯燥无聊的，为此巴菲特选择了另一条简单的道路，只需掌握两条简单法则：一是只买自己能够了解这家上市公司业务的股票；业务复杂并且不断变化的公司，这种股票就不买；二是在前者基础上，股价必须具有非常有吸引力的安全边际，即相对于公司内在价值来说，这个价格非常之低。

根据后一条法则，巴菲特认为，如果自己要买的股票价格在不断下跌，这应该是一条好消息，因为这会降低自己买入股票的成本。不但如此。股价不断下跌，还会使得伯克希尔公司所拥有的主要投资对象会以更低的价格回购自己发行的股票，从而间接受益。

巴菲特认为，你支付的成本价将直接影响你的投资回报率。比如他将一家具有持续竞争优势公司的股票当做一种股权债券，为之支付的价格越高，初始投资回报率和投资该公司未来10年的利润回报率也就越低。20世纪80年代末，巴菲特开始以平均每股6.50美元的价格买入可口可乐公司的股票，该公司的每股收益为0.46美元，巴菲特认为这相当于7%的初始回报率。到2007年，可口可乐公司每股收益为2.57美元。

巴菲特认为，可口可乐股权债券如今为他每股6.50美元的初始投资支付了每股2.57美元的回报，相当于39.9%的投资回报率，但如果他当初支付可口可乐公司的成本价为每股21美元的话，他的初始投资回报率仅为2.2%,到2007年，这投资回报率也只能增长到12%,这显然不如39.9%那样更有吸引力。

因此，你为家具有持续竞争优势的公司所支付的价格越低，那你的长期回报率就越高。一家具有持续竞争优势的公司偶尔也可能会搞砸或做出一些愚蠢的事情，这在短期内将迫使其股价大跌。新可乐案例就是其中之一。巴菲特说过，当一家优质公司而临一个偶然的、可解决的困难时，一个完美的买入契机就从天而降因为公司所面临的困难也是可以解决的。