投资者在考虑新投资时，不能投资到那些快要没落和淘汰的“夕阳” 行业。投资者在选择股票时，不能被眼前的景象所迷惑，要通过分析和判断企业所属的行业处于哪一时期来决定股票的购买。

1991年巴非特在致股东信里写道：“几年前几乎没有人，包括银行、股东与证券分析师在内，会不看好媒体事业的发展事实上，报纸、电视与杂志等媒体的行为感来越超越作为特许行业所应该做的事。

众所周知，巴菲特在行业选择上偏向于两类行业：一类是传播行业另一类就是大众消费品行业在1990年的投资报告中，巴菲特曾表示媒体事业的获利能力在衰退，这主要是因为该行业的行业景气指数在下降。但是到了1991年，情况却发生了转变，由于零售业形态开始转变，此外。广告和娱乐事业的多元化，使曾经一度风光的传媒行业的竞争力也受到了严重的侵蚀。

巴菲特认为，股价波动与行业有关，即有些行业的股票是属于投资性的，它的股价波动较小，适合长期投资；有些行业的股票是属于投机性的，它的股价波动较大，适合短期投机此外，还有稳定性行业和周期性行业之别。

稳定性行业和周期性行业的发展轨迹不同，在股价波动方面的表现也大不一样 例如食品、饮料、药品等行业是最典型的稳定性行业，它们不会因为经济形势大好或经济萧条而发生剧烈变化如药品，就不会因为经济形势好病人就每天多吃一粒药，或者因为经济萧条每天少吃一粒药它的业绩增长比较稳定，股价波动也不是很大。

周期性行业在这方面就截然不同 如钢铁、水泥、石化、汽车、银行等行业就受宏观经济形势影响很大，具体到我国就是受宏观调控影响很大，股价变动剧烈，市盈率忽高忽低，最容易让那此以市盈率、净资产来衡量是否值得投资的投资者上当受骗从美国道琼斯业指数也容易看出，美国的大牛股绝大多数出现在制造业、服务业、采掘业三大行业伯克希尔公司的主要投资项目可口可乐公司、吉列公司等都属于制造业，保险公司、银行业等就属于服务业。埃克森石油公司等属于采掘业。

相反，公用事业类股票中就不容易出大牛股 荷兰股市的发展已有200年历史，从来没有一家公用事业股成为大牛股的 煤气、地铁、高速公路、隧道、电力、桥梁等这些行业虽然具有垄断性，可是价格收费却要受政府管制。此外，由于投资非常庞大，负债率极高，因此不可能获利过多。

相反在制造业，只要你的产品适销对路，尽可以在全球销售，可口可乐就是这样的典型产品。从理论上看，这类产品的规模、销售、利润可以无限扩张，从而带动它的内在价值不断升高，给投资者带来丰厚的利润回报。

不过要注意的是，无论哪个行业中都有表现突出和表现非常糟糕的个股，这是在确定具体个股投资时要考虑的地方。巴菲特认为，股价波动和具体股票所在的行业有关。行业不同，股价波动规律也不一样，但这不是绝对的。从他的投资习惯看、首先是选择行业，然后才是在这个行业中选择符合自己特定要求的个股。