零息债券是个有用的金融工具，既可以为企业节税，也可以为投资者带来收益。但是投资风险也是存在的。在购买零息债券时，一定要时刻提防不能按期付现仔细观察该企业的信誉如何，不要被企业的表象所欺骗。

1989年巴菲特在致股东信里写道：“去年9月，伯克希尔公司发行了9亿美元的零息可转换次顺位债券，目前已在纽约证券交易所挂牌交易，由所罗门公司负责本次的债券承销工作、所罗门为我们提供了宝贵的建议与完美无缺的执行结果。

大部分的债券都需要按时支付利息，通常是每半年一次，但是零息债券却不须要马上支付利息，而是在投资人购买债券时，以一定的折价把利息预先扣除而实际利率则取决于发行的债券价格、发行时间和到期面值。”巴菲特认为，零息债券就是一把双刀剑 它可以救人，也可以伤人，企业在发行零息债券的时候一定要小心谨慎，努力让零息债券成为自己的帮手而不是敌人。

我们可以以上文中提到的伯克希尔公司发行的零息债券为例，这个债券是这样的：它是面额1万美元， 15年期限，可以申请转换为伯克希尔公司的股票：每张债券的发行价格是4431美元，如果转换为伯克希尔公司股票后，包含15%的溢价在内的话，可以转换为9815美元，而这个价格要比伯克希尔公司当时的股票价格高出大约15%,同时伯克希尔公司有权在1992年9月28日以后加计利息(5.5%的年利率)赎回这些债券，而债券持有人也有权在1994年至1999年的9月28日要求公司加计利息买回其所持有的债券。

就税负的观点而言，虽然伯克希尔没有马上支付利息，但每年仍可享受5.5%利息支出的所得税扣抵 由于减少了税负支出，所以就现金流量的角度而言，伯克希尔每年还有现金净流入，这是零息债券带给伯克希尔的一个好处，当然也存在一些不可知的变数。因为很难精确计算出这次发行真正的资金成本，但不管怎样，应该都低于5.5%不得不说，这是一种非常好的节税方式。

但是，并不是所有的零息债券都能够为企业和投资者双方带来好处要了解这点，我们需要先大概了解美国的债券发行史。

第二次世界大战期间，美国发行了一种零息债券 这种债券的面额最小的只有18.75美元，买下10年后可以从美国政府那里得到25美元。年投资报酬率大约为2.9%,这在当时是相当不错的回报率但是这种国家信誉担保的债券面额较小，不太适合于机构投资者购买。

于是一些善于投机的银行家想出了一些所谓的妙计 他们把标准的政府债券分拆成普通投资者和机构投资者想要的零息债券例如他们将20年期每半年付息的债券，分拆成40张到期日分别为半年到20年不等的零息债券，然后再把到期日相同的债券拼起来对外出售这样所有购买这种债券的投资者就可以非常清楚能够获得的回报率。

可是什么事情都具有两面性，这种零息债券有个突出的缺点就是在债券到期日之前发行企业不必付出任何资金，谁也不清楚发行企业是否真正有实力可以支付这些债券。甚至有些企业还会拆东墙补西墙。

通过发行其他债券来支付将要到期的债券除非企业经营出现重大问题，整个财务状况被曝光，投资者才能够真正了解企业是否有支付的实力。