熟悉的讀者都知道，我們的購併案的來源通常都很特殊，但再也沒有比去年買進Clayton房屋更特別的了。

這件購併案的構想係出自於田納西大學一群財經系的學生以及老師Al Auxier博士，過去五年來，Al 每年都會帶他的學生到Omaha進行參訪，參觀NFM傢具店及波仙珠寶店、到Gorat’s吃牛排，之後再到Kiewit大樓與我一敘，通常學生人數在40位左右。

股东

在經過二小時的你來我往之後，參訪團按例都會贈送一份紀念品給我，(不拿上來，門是不會開的)，往年的禮物，不是Phil Fulmer親自簽名的足球，不然就是田納西州著名女子籃球隊的籃球。

不過今年二月，參訪團卻選擇贈送給我一本書，那是Clayton房屋創辦人-Jim Clayton當時剛出版的自傳，我很久以前就知道該公司是組合房屋建築業的金字招牌，這源於過去我投資另一家同業Oakwood房屋垃圾債券的慘痛教訓，剛開始在我買進的當頭，我本來不清楚這行業的消費貸款競爭情況是如此的慘烈，不過不用多久，當Oakwood破產後，我就曉得了。

但是有一點必須強調的是，組合房屋業對於購屋者來說，絕對是一大福音，事實上過去數十年來，這行業提供的房屋約佔全美建造房屋的15%，更重要的是，所建造房屋的品質與類型一直不斷在提升當中。

然而設計與建造技術的改良，卻遠不及行銷與融資方式的演進，到最後這幾年，這行經營的訣竅逐漸變質成如何將零售商與製造商背負的不良貸款轉嫁到不知情的金主身上，當權益證券化開始在1990年代盛行時，進一步使得資金提供者無法提供借貸，業者的行徑也越加脫軌，導致幾年來許多不該買房子的人進場買房子，不該借錢給人的人借錢給人，最後的結果是大量的房屋產權被收回，即便順利收回也損失不貸。

Oakwood從頭到尾都參與了這場鬧劇，反觀Clayton雖然無法完全撇清，但情況比起其他主要競爭對手來說，要輕微許多。