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巴菲特一九九九年度报告之航空服務業

日期: 来源:爱扒股

我們旗下兩家航空服務公司-國際飛安(FSI)以及企業主管飛行服務(EJA)都是各自產業的領導者,EJA所推出的NetJets計畫,專門出售並為客戶管理其擁有的專機部份所有權,目前的佔有率超過其他兩家主要競爭業者的總和,FSI則專門訓練機師(也包含其他專門運輸人員),其規模是其他最大競爭業者的五倍。


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這些公司另外還有一項特點就是到目前為止,都還是由原來的創辦人在經營,Al Ueltschi在1951年以10,000美元創立FSI,而Rich Santulli則是在1986年開創部份所有權事業,這兩位都是相當傑出的企業家,目前他們早已不需要為了錢而工作,不過現在依然在自己的崗位上兢兢業業地讓自己創立的公司繼續發揚光大。

雖然兩家公司所領導的產業相當類似,但卻有很不相同的競爭形態,FSI需要相當密集的資本,光是一台飛行模擬器就要耗資1,500萬,現在我們擁有222台,而且每一台模擬器,一次只能訓練一位飛行員,這意味著每一元營收所要投入的資本支出相當的高,也因此要維持一定的投資報酬,營業毛利一定要夠高,去年FSI與其持股50%的國際飛安-波音的資本支出達2.15億美元。

相對的由於EJA的設備所有權屬於客戶,當然我們也必須投資一部份資金取得核心機隊的所有權以維持高檔的服務水準,舉例來說,在EJA每年最忙碌的感恩節後的那個星期天,簡直就把我們給忙壞了,由於169架飛機分別屬於1,412位所有權人,許多人都想要在當天下午三點到六點使用飛機,所以我們絕對有必要準備額外自有的飛機,好讓每個客人在任何時候到達任何他想要到的地方。

當然大部分的飛機還是屬於客戶所有,意思是說在這行只要有合理的稅前毛利,股東的投資報酬就相當可觀,現在我們客戶擁有的飛機價值超過20億美元,後續我們陸續又下了許多飛機訂單,金額總計42億美元,確實目前限制公司營運成長的主要因素就在於飛機數量,現在我們的訂單約佔全世界飛機製造交貨量的8%,我們希望能夠再提高這個比重,雖然EJA在1999年增加的供給量有限,但其固定的營收,也就是客戶每個月固定按飛行時數繳交的管理費仍然成長了46%。

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